旅游行业月报:继往开来,积极布局16年

行情回顾

12月份(截止28日),上证综指涨4.97%、深证成指涨6.90%、沪深300涨5.55%。申万休闲旅游指数涨11.24%,重点公司(18家)涨12.21%,板块表现强于大盘。个股涨幅前三名是世纪游轮、腾邦国际、丽江旅游,分别为39%、34%、27%。

若看全年表现,上半年板块个股普涨;6-8月大盘暴跌时由于旅游迎来旺季、收入确定稳健,板块表现仍强于大盘;9月以来,随着大盘的缓慢攀升,板块表现出更高弹性。个股涨幅前三名是世纪游轮、北部湾旅、九华旅游,分别为483%、258%、196%,后两者都是次新股。我们持续推荐的“活力民营三杰”众信旅游、腾邦国际、宋城演艺,以及上海国资并购兼迪斯尼概念股锦江股份也表现优异。

休闲服务板块的15年估值从12月初的54倍左右上升到12月末的60倍,重点公司估值也从12月初的51倍左右随之上升到12月末的56倍,两者都略高于历史均值。但是,我们认为旅游板块相对其他板块的高估值是长期存在的,不论从消费升级/产业朝阳的角度看,还是从增长的确定性角度看,好的消费成长股就是应该享有一定溢价。何况切换到16年PE,更具有一定合理性。

投资观点

由于行业增长具有较强的确定性,前景光明---旅游休闲餐饮板块作为“消费升级”和“新经济”的重要支柱产业,“贵中淘金”是投资者不得不面对的。我们看好一季度乃至16年的行情,给予行业“买入”评级,建议积极布局来年。把握三条投资主线:

1)有业绩支撑的白马成长股,比如锦江股份(收购铂涛、卢浮后加强协同、挖掘潜力)、宋城演艺(异地项目成功且继续扩张、16年处于收获期,上海世博大舞台落地、城市演艺圈地攻城,6间房推出音乐主播培训项目/打造女子天团等带来想象空间)、众信旅游(积极建设出境业务平台、生活服务平台和金融平台,打造旅游综合服务商)、凯撒旅游(出境游龙头,全直营销售网络体系)。

2)符合产业发展方向的活跃股---并购整合积极的、涉足养老健康游的,供应链金融创新、布局全产业链的公司,比如腾邦国际(旅游x互联网x金融,目前金融板块利润占比达到40%),众信旅游(加速整合产业链线上线下),宋城演艺(IP战略持续发酵)。

3)有催化剂的概念题材股,如锦江股份(迪斯尼概念、上海国企改革概念)、宋城演艺(迪士尼辐射区、16年G20峰会)、桂林旅游(国企改革概念,贵广高铁通车/索道运力提升/银子岩门票价上涨、度假村建设带来长期红利,与宋城演艺合作漓江千古情打开经营思路)、峨眉山A(大峨嵋项目推进再融资预期)、丽江旅游(打造丽江、大香格里拉旅游圈,国企改革预期值得关注)、金陵饭店(小市值+国企改革+养老+健康医疗等)、中国国旅(国企改革落地概念)等。