2016年我国宏观经济的发展与展望:从改革红利中寻求突破

供给侧改革:中国经济将在2016年寻求突破。我国当前的经济正处在新常态的格局中,而“三期叠加”的特征仍将中期延续,继续影响乃至倒逼中国经济的加速转型,是改革进一步深化的因素。

2016年从经济形势上而言,需要寻求突破,中国经济的发展处在结构转换、模式转换、风险释放的关键期,供给侧结构调整和技术创新尚未成为带动经济走出低迷的主导力量。此外2016年全球贸易仍相对低迷,当前发达经济体仍呈现整体低通胀的状态,各主要经济体需求复苏力度有限,各经济体的表现和宏观政策分化明显,尤其是美国退出量化宽松政策后,对新兴经济体产生了持续的冲击,不少新兴市场国家开始面临热钱的持续流出和本币汇率的大幅波动,而国际大宗商品价格的持续走低,也进一步拖累全球经济的表现。这也意味着2016年全球市场需求依然低迷,外需对我国工业生产的拉动作用依然有限,这将使中国对外贸易在2016年仍将会面临着很大的不确定性。

经济转型格局:2016年宏观基本面改善的空间有限。展望2016年,我国经济运行中结构性和周期性问题仍明显,由于投资的增长持续低迷、外贸出口增速的下降等因素依然存在,因而2016年经济表现仍难以根本性的好转。预计中央将维持一定的调控力度,以实现在稳增长和推动结构性改革之间的平衡,保证经济具有长效性的增长模式。我们预计2016年GDP增速目标将在6.5%左右,CPI的表现在1.6%上下,而PPI依然维持通缩为-3.5%左右。稳增长仍将是2016年的首要任务,而改革也将会深化和提速,有望进一步推进减税和降低企业生产成本,加快创新和提高产品质量,同时也会在金融改革、资本账户开放和国企改革等仍是关键领域加快推进的步伐。预计中央在扩大需求的同时,将更加重视供给侧的管理和改革,同时财政政策和货币政策方面都将进一步的走向积极和宽松,使新供给能够更好地满足新需求。

货币政策与财政政策:有望共同发力助力经济稳增长。我们预计2016年央行或将只有一次降息和多次降准,货币政策将配合财政政策和行业政策,力求为各行业提供支持。2016年预计人民币仍存在贬值的预期,中美的利差将进一步收窄,在资本外流压力下,虽然货币供应保持总体充裕,但货币市场流动性依然面临一定的压力。我们预计2016年我国新增贷款与社会融资规模将分别增长13.7%与11.3%,而直接融资的占比有望会进一步提高,M2增速约在12.7%。预计2016年我国财政赤字率也将从2015年的2.3%扩大至3%左右,货币偏宽松的环境和财政投放将共同助力供给侧改革。

此外央行在推出人民币盯住一篮子货币的汇率机制,以替换过往紧盯美元的机制后,让人民币对美元适度贬值,这也为2016年我国货币政策在操作上打开了更大的空间。