非银行金融行业周报:IPO新规出台,资金使用效率提升

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于3539.18点,下跌2.45%,深证成指下跌2.43%,沪深300指数下跌2.79%。成交方面,本周共成交A股29559.40亿元,较上周减少12816.78亿元,下降幅度为30.25%;沪深A股周换手率为4.77%,较上周降幅较大。板块方面,多元金融板块下跌4.27%,保险板块下跌3.30%。非银券商股全部呈现跌幅,其中东兴证券跌幅最小,下跌0.03%;保险股中中国平安跌幅最小,下跌2.44%;信托股仅安信信托呈现涨幅,上涨13.91%。

本周观点:

券商板块:本周券商板块震荡向下,成交低迷,考虑目前除险资之外外围增量资金仍在观望,大股东减持解禁期来临的压力,短期我们继续推荐低估值稳健品种。1)基本面上来看,截止12月8日,23家上市券商11月份经营数据披露完毕。按照合并报表计算,23家上市券商共实现营业收入238.46亿,环比增长5.68%;实现净利润101.28亿,环比下降1.62%。2)政策面上来看,为了落实新股发行新政,证监会于12月30日发布了《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》,并对主板和创业板首次公开发行招股说明书准则进行了修订,新政自2016年1月1日起执行。投资者申购新股时无需再预先缴款,小盘股将直接定价发行,发行审核将会更加注重信息披露要求,资金使用效率将会大幅提升。在个股上,我们推荐低估值的稳健品种:广发证券、华泰证券。

信托板块:我们对信托板块持谨慎态度:1)监管强化,市场低迷,信托规模下滑,收益率曲线向下,行业景气度不高;2)传统融资类业务陷入困境,以高收益著称的集合信托收益率曲线向下。2015年12月28日,中国银监会正式发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》,P2P监管细则正式落地征求业内意见,细则禁止发售基金信托等产品。

保险板块:保险行业在今年保持了基本面上的强劲表现,但涨幅却落后于其他行业:1)从估值水平来看,保险板块P/EV倍数普遍在2倍以下,基于全年业绩高增长无忧,当前的估值水平依然具有吸引力;2)在央行持续降息以及股市趋稳的共同作用下,我们预计保险产品吸引力将持续提升,保费收入继续增长是大概率事件。截止12月17日,4家上市险企前11个月的保费收入已悉数披露。前11个月,四大A

股上市险企原保费收入合计9964.46亿元,同比增长11.57%。政策面上,12月28日,保监会启动了《保险公司资本补充管理办法》的立法工作,向社会公开征求意见。有助于健全保险公司资本补充机制,鼓励和规范资本工具创新,提高保险公司资本管理水平。同时,保险行业后续商业养老险等相关利好政策依然值得期待。结合最新基本面情况和股价弹性,目前我们推荐的顺序为:中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保。