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“格林斯潘难题”时隔10年再现。2015年12月17日,美联储宣布加息25基点,结束了美国长达7年的零利率政策,也是近10年来美联储首次加息。加息宣布后,美国10年期国债收益率小幅上扬,但仅仅过了数小时,美国国债的利率曲线就开始进一步走平,短期的2年期国债收益率跟随利率上扬,但10年期和30年期国债收益率几乎未收到影响,30年期国债与2年期国债收益率利差进一步缩小至200bp以下,创近9个月新低。12月29日,美国10年期国债收益率上升3个基点,2年期国债收益率则上升7个基点,两者之间利差降至120基点下方,接近八年来最低水平。“格林斯潘难题”再现!所谓“格林斯潘难题”是指美联储加息后,短期利率虽然跟随政策利率上行,但长期利率却基本不受影响的情况,在10年前由时任美联储主席格林斯潘提出。当时,美联储上调了短期利率,但美国的长期利率却进一步走低。当时的经济学家将出现“格林斯潘”难题的原因主要归咎于国内不断上升的房地产市场和国际上中国、日本等经济体对美国中长期国债的不断增持。格林斯潘的继任者伯南克对此的解释为,一些亚洲国家和产油国的高储蓄可以吸收美国国债。 图
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