食品饮料行业周报:食品饮料蓝筹被抢筹概率高

食品饮料蓝筹被抢筹概率高。12月28日-12月31日,食品饮料(-1.1%)跑赢沪深300(-2.8%),除去新股,沱牌舍得、老白干酒领涨,可能反映市场风格。2015年,食品饮料板块上涨27%,绝对收益可观,也显著跑赢沪深300(3%),但28个一级子行业中仅排第19位,可能源于:市场风格仍聚焦新兴产业和转型故事,食品饮料尤其蓝筹活得很好,缺少故事;部分大众品龙头业绩低于预期,如伊利、青啤。主要子行业中调味品、白酒、葡萄酒均有良好表现,相应龙头公司净利增长良好。个股方面,涨幅前5的是海欣食品、皇氏集团、通葡股份、啤酒花、金字火腿,则均是转型故事,蓝筹中,海天味业、张裕A、贵州茅台、五粮液、洋河等均有不错涨幅。站在2016年之始,我们再次强调,食品饮料蓝筹被抢筹概率高,理由包括:连续两年涨幅市场靠后、机构仓位低、绝对估值低,食品饮料蓝筹补涨和补仓位机会存在,同时综合商业模式、行业发展阶段、竞争情况、估值水平,食品饮料蓝筹均是长久期资金难得的配置品种。此外,我们建议关注行业前景良好、公司综合质地优良、公司经营处于拐点的公司,如三全食品、克明面业。食品饮料蓝筹16年股价前景值得乐观,15年末股价上涨更可能仅是趋势之始。

最新投资组合:三全食品(26.6%)、老白干酒(22.2%)、伊利股份(19.4%)、克明面业(12.4%)、五粮液(10.1%)、大北农(9.4%)。15年我们的组合净值增长61%,步入16年,我们判断当前组合仍将表现强劲。白酒优质龙头受益于消费升级、品牌集中度逐步提升,增长前景良好,是长久期资金优选品种。个股上,仍首推老白干酒,公司利润率释放、并购重组基本面和故事面均仅是开始,时间、空间俱佳。大公司中,继续提示,五粮液业务周期大反转下弹性较茅台更佳,虽2H14至今持续波动,但大势所趋,当前新渠道模式、库存、出货量组合已是三年来最佳,春节旺销是大概率事件,同时还是举牌大风口和深港通受益品种。我们预计,伊利16年与竞争对手差距将加速拉大,且股权结构、股息回报率均佳,16年被长久期资金举牌概率高,仍值得重点关注。三全是我们16年最看好小品种,当前业务周期、市场预期类似2H14安琪酵母和2008年的伊利。经历多年持续投入后,多项因素正推动传统主业利润率见底回升,新业务鲜食三代机也可能在春节后重启铺市,增发则股价最好动力。克明面业主业竞争力突出,14年开始的渠道变革和华夏一面等新产品、新技术可推动公司份额上升并降低成本,定增则利于释放业绩。大北农是业内战略、执行力最强,平台基础最好公司,最可能成为正剧变生猪产业链整合赢家。公司自12年就已开始推动产业链变革,2H14又开始了新战略大转向,经过15年调整后,本轮调整拐点很可能在1H16被确认。

本周重点更新提示:分别下调茅台、老窖2015年EPS预测值4%、11%。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。