亿纬锂能:动力锂电携手强援,业绩释放再添保险

亿纬锂能携手欧鹏巴赫,强劲订单为业绩释放再添保险:公司30日晚发布公告,与北京欧鹏巴赫和南京东宇欧鹏巴赫签订《战略合作协议书》,成为两家公司的动力电池供应商。欧鹏巴赫在PACK和BMS方面实力突出,目前拥有年产pack系统25,000台/套能力,年处理电池1.25GWh,并且积累了南京特种汽车制配厂有限公司、中盐安徽红四方锂电有限公司、南京东宇欧鹏巴赫新能源有限公司、安徽星凯龙客车有限公司、安徽江淮多功能商用车分公司等大量客户。欧鹏巴赫已经申请挂牌新三板,融资能力增强后更有助于业务发展,并将与亿纬锂能实现优势互补。双方合作将从2016年1月1日到2016年12月31日,预计动力电池采购量为2,000万PCS18650三元电芯、50万PCS方形铝壳磷酸铁锂电芯。东宇欧鹏巴赫是由南京东宇汽车集团有限公司和欧鹏巴赫共同设立,设计产能年处理6亿瓦时电池,年产PACK系统18,000台/套,预计动力电池采购量为1,500万PCS18650三元电芯、20万PCS方形铝壳磷酸铁锂电芯。两大客户的订单将进一步锁定公司产能,为明年动力锂电业绩释放加上保险。

动力锂电明年将成最大收入来源,纯正性与稀缺性兼具:公司明年计划投产磷酸铁锂0.8GWh,三元0.7GWh,合计1.5GWh的产能已经具备规模,尤其是明年三元电池占比进一步提升,公司拥有0.7GWh产能将直接受益,在整个市场属于稀缺的三元锂电池标的。同时从业绩测算来看,动力锂电明年将成为最大收入来源,占比超过50%,纯正性与稀缺性同时具备。

战略结构调整后目标清晰,员工持股激发活力:公司上半年公告剥离部分电子产品业务,同时电子烟子公司挂牌新三板后逐渐理顺,将全面发力动力锂电以及未来的储能系统,同时传统锂原电池提供业绩安全边际,战略目标已经清晰。近期完成的员工持股计划均价29.76元,与现价相差不多,充分激发了员工活力。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价46.84元。我们预计公司2015年-2017年净利润分别为1.3亿、、3.2亿和4.0亿,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标市值200亿元,对应目标价46.84元。

风险提示:动力电池产能释放不及预期。