1.流动性分析
周三货币市场利率涨跌互现。隔夜利率变动并不大,14天拆借率有较大下行,跨年资金需求有所下降。我们认为伴随财政存款陆续投放,资金供给会很充裕,总体能够满足跨年资金需求。即使有小幅波动,整体平稳格局也不会变。
2.利率债分析
周三利率债交投清淡,国债曲线整体上行2-3BP。截至日终,国开行曲线收益率整体上行1-3BP,政策性银行曲线(农发行和进出口行)整体上行3-4BP。一如我们的预期,收益率曲线出现了反弹现象。年前最后几天交易日,机构多有休息的心态以备来年再战。另外大涨之后的调整实属正常,不需对调整过分慌张,此刻的调整反而能使疯狂的债市冷静下来,从而使得债牛走的更加长远。
3.信用债市场
周三银行间信用债高等级品种收益率涨跌互现。年末部分企业会出现现金流紧张,如继15山水SCP001违约后,山东山水再现兑付危机。
目前信用利差始终处于低位。由于信用风险频发,中高等级信用品种受到投资者的追捧。我们认为打破刚兑将成为趋势,后续的信用问题或将升级,但不会引发系统性风险。对于投资者来说,资产荒下仍不可盲目,甄选各券防踩雷是关键。
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