有色金属行业:美元调整,商品价格反弹

投资建议

美国数据仍较强,市场预期加息为渐进式,国内2016年任务明确:海外,美国3季度GDP增速终值为增长2%,略超预期。中央经济工作会议,明确2016年“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务。11月工业企业利润降幅收窄至降1.4%(但有色行业利润降幅扩大)。

基本金属供需料将改善。在供给侧,各行业减产不断推进。锌行业协调减少2016年精锌产量50万吨;12月1日,8家镍企也协议,12月减产镍金属1.5万吨,2016年减产20%,15日,11家镍铁企业对此进行了响应;铜企拟减产35万吨。铝企在陆续减产的基础上,将进一步减产电解铝50万吨、氧化铝700万吨,并将放慢新产能投放节奏,至少在1年内暂不投运新产能,不重启关停产能。同时,国企去产能压力上升,开始有企业主动调整减员、减产。在需求侧,政策效应显现,如房地产去库存政策将出台,房地产销售状况也持续好转;基建投资加速而制造业投资回暖;汽车等工业产品的产销也有所增长。我们预计,供需求改善概率很高,大宗商品价格与企业利润的有回升潜力。钢铁行业产能的大举退出与国家对人员分流的保障政策,强化了我们的信心。

投资策略:我们看好,有色金属大宗品种与黄金在当前至明年1季度的行情。理由是:一,美元指数在加息预期下对金属价格的压制,随着加息基本成定局而逐渐消散;二,人民币持续贬值预期;三,大宗品种的需求有望在明年开春,因季节性需求及政策效应显现而回升;四,供给侧改革与收缩的进程正在推进,随着相关协议的落实与企业的主动退出,效果将不断显现。依据供给侧改革影响大小,需求前景,品种排序为铝、锌镍、铜黄金,关注的标的有:中金岭南,中孚实业,山东黄金,海亮股份。中长期,持续关注成长、转型:成长股方面,重点关注技术突破导致市场边界扩张的超硬材料,及新能源汽车产业链,关注豫金刚石、华友钴业、赣锋锂业等。转型,关注楚江新材、横店东磁、宁波韵升及转型医疗的公司等。