非银行金融行业周报:资本市场改革持续深化,证监会表态战略新兴板深港通2016年落地

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于3627.91点,上涨1.37%,深证成指上涨1.17%,沪深300指数上涨1.87%。

成交方面,本周共成交A股42376.18亿元,较上周增加1753.46亿元,上涨幅度为4.32%;沪深A股周换手率为7.14%,较上周继续上升。板块方面,多元金融板块上涨1.89%,保险板块上涨4.24%。非银券商股中中信证券涨幅最大,为10.23%;保险股中中国太保涨幅最大,为8.96%;信托股中陕国投A涨幅最大,为32.33%。

本周观点:

券商板块:本周券商板块震荡加剧,走出过山车行情,考虑目前除险资之外外围增量资金仍在观望,高管减持解禁期来临的压力,短期我们继续推荐低估值稳健品种。1)基本面上来看,截止12月8日,23家上市券商11月份经营数据披露完毕。按照合并报表计算,23家上市券商共实现营业收入238.46亿,环比增长5.68%;实现净利润101.28亿,环比下降1.62%。2)政策面上来看,12月25日,中国证监会副主席方星海表示,上交所战略新兴板、深港通将在2016年落地,战略新兴板的各项筹备工作已在进行中,与创业板形成“错位发展、适度竞争”战略格局,资本市场改革持续深化,板块将受益改革红利。12月23日,国务院常委会议审议通过《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》,后续将以国务院文件形式发布,《实施意见》涵盖直接融资市场体系的构建、融资工具和渠道的拓展、融资中介服务水平的提高、融资良好环境的营造等多方面内容,涉及范围广,触及主体多,对资本市场将会产生重要影响。

在个股上,我们推荐低估值的稳健品种:广发证券、华泰证券。

信托板块:我们对信托板块持谨慎态度:1)监管强化,市场低迷,信托规模下滑,收益率曲线向下,行业景气度不高;2)传统融资类业务陷入困境,以高收益著称的集合信托收益率曲线持续向下,11月发行的集合信托平均收益率已经降至8.25%。

保险板块:保险行业在今年保持了基本面上的强劲表现,但涨幅却落后于市场及其他行业:1)从估值水平来看,保险板块P/EV倍数普遍在2倍以下,基于全年业绩高增长无忧,当前的估值水平依然具有吸引力;2)在央行持续降息以及股市趋稳的共同作用下,我们预计保险产品吸引力将持续提升,保费收入增长是大概率事件。截止12月17日,4家上市险企前11个月的保费收入已悉数披露。前11个月,四大A股上市险企原保费收入合计9964.46亿元,同比增长11.57%。政策面上,12月23日,中国保监会发布《保险公司资金运用信息披露准则第3号:举牌上市公司股票》,这是保监会针对险资举牌上市公司事件,月内发出的第三份文件。旨在规范保险资金举牌上市公司股票的信息披露行为,增加市场信息透明度,推动保险公司加强资产负债管理,防范投资运作风险。同时,保险行业后续商业养老险等相关利好政策依然值得期待。结合最新基本面情况和股价弹性,目前我们推荐的顺序为:中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。