白色家电行业2015年日常报告:渠道去库存得利,静待行业增速探底回升

事件

产业在线发布2015年11月空调行业产销数据,详情如下:当月总产量585万台,同比下滑28.4%,实现总销量571万台,同比下滑15.0%,其中内销331万台,同比下滑25.1%,出口239万台,同比增长4.5%,总库存656万台,同比下滑21.7%;上市公司层面来看,格力下滑22.2%(内销下滑26.5%,出口增长7.7%),美的下滑9.9%(内销下滑29.3%,出口增长16.7%),海尔下滑20.0%(内销下滑27.8%,出口增长72.7%),志高下滑10.5%(内销增长7.7%,出口下滑20.0%); 累计数据方面,1-11月总产量9676万台,同比下滑10.8%,实现总销量10056万台,同比下滑6.8%,其中内销6002万台,同比下滑8.0%,出口4054万台,同比下滑5.1%;上市公司层面来看,格力下滑5.9%(内销下滑7.3%,出口下滑1.4%),美的下滑3.8%(内销下滑3.9%,出口下滑3.5%),海尔下滑13.3%(内销下滑12.8%,出口下滑15.0%),志高下滑6.5%(内销下滑13.2%,出口下滑1.8%)。

评论

收入端增速短期承压,渠道去库存得利:11月份空调行业产销量维持负增长,其中,内销端下滑较为明显,出口端仍有略微正增长。今年以来,空调内销端运行较为惨淡,主要是受到三方面因素影响:1、夏季气温较低;2、房地产低位运行;3、去年渠道库存较高,去库存而导致的出厂量下滑。根据经销商调研的信息显示,四季度以来终端需求基本企稳。但由于渠道加速去库存,导致厂家出货量远低于终端实际安装卡数量,造成厂家出货量同比下滑。11月份数据也印证了这一点,当月内销同比下滑25.1%,而库存同比下滑21.7%;说明大部分内销的下滑是由于去库存而造成。

主要空调企业皆难幸免,月度销售同比下滑:基于行业内销整体运行情况不乐观的背景,业内主要龙头企业内销都受到影响,出现不同程度负增长。其中,美的增速较为乐观,主要还是由于出口端的贡献。11月份美的出口端同比增长16.7%,该数据较为突出;显示美的产品在海外的较强竞争力。而内销端三大白电企业表现相似,均不是很乐观。

预计明年行业增速呈前低后高走势:由草根调研信息反映,现阶段渠道库存普遍在三个月左右,预计明年二季度前后可去库存完毕。库存清理完毕后,厂家出货情况会有所好转。加之,今年基数较低及明年夏季可能不再是凉夏,明年二季度后行业销售增速有望探底回升。因此,预计空调行业整体增速明年将呈现前低后高的走势,且价格端保持稳定走势。各龙头企业亦将受益于行业探底回升,收入端情况有所改善。

投资建议

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