新能源行业点评报告:标杆电价下调落地,分布式光伏迎发展契机

事件:

1.12月24日国家发改委发布关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价政策的通知,其中陆上风电标杆电价一至四类资源区分别由目前的0.49/0.52/0.56/0.61元降至2016年的0.47/0.50/0.54/0.60元,以及2018年的0.44/0.47/0.51/0.58元;光伏上网标杆电价一至三类资源区则由目前的0.9/0.95/1.0元降至2016年的0.8/0.88/0.98元。

2. 近期,国家可能出台相关政策、措施,以解决新能源补贴拖欠问题,包括(1)发改委价格司或将可再生能源附加费由目前的1.5分/度上调至2.2分/度(2)发布可再生能源电价附加资金补助目录(第六批),将2013年8月以后并网的光伏、风电项目将纳入补贴目录(3)理顺可再生能源补贴发放流程,提高发放效率,缩短发放周期。

点评:

光伏地面电站装机告别“跑马圈地”时代。此次风电、光伏标杆电价下调属于引导行业成本下行的常规举措,但对于光伏I类资源区来说,超过10%的下调幅度仍超出原来市场预期,尤其是在新疆、甘肃大幅限电以及补贴拖欠的大背景下。今后的地面电站装机比拼的不再是快,而将是精细化装机、高效化运维--在何地装机不会限电、如何运维以提高发电量,这是开发运营商需要最先考虑的问题。

补贴拖欠症结有望解决。补贴长久拖欠的原因在于可再生能源基金应收小于应付以及补助目录下发慢、补贴资金发放流程繁琐。上述三原因或将由于国家的重视而充分解决。我们认为这是迫切需要的举措,运营商现金流吃紧已是制约行业发展的巨大障碍。对于2013年8月以后装机量大、但尚未进入补助目录的企业来说,是巨大的利好,如爱康科技等。

分布式光伏将迎发展契机。此前,地面电站、分布式电站内部收益率相近,但此次下调后,我们测算地面电站IRR将降低1~2个百分点,分布式电站装机的相对优势将再次突出。能源局以及发改委此次调价的另一用意也正是鼓励东部(消纳好)分布式光伏的发展(尤其是“自发自用,余电上网”模式)。我们预计,今后分布式装机的比例将提升,这也将带动单晶组件的安装比例。

维持行业“优异”评级。我们预计光伏、风电行业在“十三五”期间将更协调、更平稳的发展,分布式的爆发以及单晶替代的趋

势将在此次调价后更为明显,建议关注隆基股份(单晶替代多晶大势所趋,单晶龙头充分受益)以及林洋电子(国内最大分布式电站运营商,积极抢占电改、能源互联网风口)、爱康科技(即将完成GW级电站装机,定增顺利落地扬帆起航)等。

风险提示:(1)标杆电价下调风险;(2)弃电率上升风险;(3)补贴拖欠风险