“举牌”主题研究报告:借力股东积极主义,摸底“门口的野蛮人”

中小股东举牌上市公司动机多样

股东积极主义是中小股东举牌上市公司的理论动因,实际中举牌的动机多样,主要有六类:一是看好公司长期发展,专注成为财务投资者;二是争夺公司控制权,改善经营管理;三是怀有借壳企图,通过举牌增加日后谈判筹码;四是资产配置需求;五是为行业整合和多元化经营提前布局;六、短期投机获利。

举牌公告后短期内可录得正的超额收益

举牌密集期大都发生在市场持续下跌或触底反弹的过程中。举牌公告以后,熊市阶段,T+0、T+1、T+2录得正超额收益的概率有显著提高,三日的概率分别为66%、63%和52%,三日的ARR分别为2.37%、2.13%和0.11%;牛市阶段,T+0、T+1录得正超额收益的概率有显著提高,两天录得正超额收益率的概率分别为60%、60%,两日的ARR分别为2.22%、1.72%。举牌的公告效应逐日减弱,无论牛熊阶段,T+2日后ARR或者为负,或者正负交替,受举牌公告的影响不显著,没有表现出明显的持续性和规律性。

投资建议:关注举牌后三类投资机会

交易型投资者可以在举牌公告后0-2天内短期参与,尤其是公告当天买入被举牌上市公司的ARR最高;保守型投资者可以选择跟随险资的投资策略;激进型投资者可以选择举牌后夺得控制权后经营管理得到改善的公司或者具备壳资源价值的被举牌上市公司。

对于保守型投资者,按照大股东持股比例(<20%)、前10大股东持股比例(<40%)、股价(<25元)和市盈率(05亿元)和三年累计分红占比高(>20%)的标准,筛选出了6只未来可能被举牌的股票,分别是TCL集团、格力电器、鲁泰A、利源精制、浙江龙盛和伊利股份。

对于激进型投资者,按照大股东持股比例(<20%)、前10大股东持股比例(<40%)、总市值(<50亿元)、过去三年营业收入增速(<-15%)、过去3年净利润增速(<-30%)和市盈率(>100或<0)的标准,并剔除了ST股,筛选出了7只未来可能被举牌的股票,分别为方圆支承(停牌中)、法因数控、吉峰农机、山水文化、铜峰电子(停牌中)、亚星化学和华菱星马(停牌中)。