云南旅游:扩展旅游演艺+婚庆业务,基于世博品牌打造旅游综合体

事件:

云南旅游(002059.CH/人民币12.98, 未有评级)拟非公开发行股票不超过128,880,526股,募集不超过13.70亿元,募投项目包括昆明故事(旅游演艺+文化街区)、婚庆公司、世博生态城鸣凤邻里项目(旅游地产)。世博旅游集团以其持有的旅游文化公司100%股权认购,世博广告及其他不超过8名投资者以现金认购。按照发行底价测算,发行完成后,世博旅游集团仍持有公司44.65%股权,仍为公司控股股东,公司实际控制人仍为云南省国资委。公司股票于2015年12月24日复牌。

点评:

1. 旅游演艺+文化街区,昆明故事添文化内涵。旅游文化公司是“昆明故事”的项目公司,目前仍处于前期筹备阶段,未贡献收入。“昆明故事”项目预计占地168亩,总投资额约6.96亿元;旅游演艺位于世博园艺术广场,以历史记忆“百年昆明”文化元素为主题,融合昆明的自然、历史、人文特征,提升世博园的文化底蕴。老昆明文化体验街区将融会昆明100多个历史文化建筑元素并提供餐饮、零售等商业服务,体现滇文化特色。2014年,昆明市旅游人次达到6,268.7万人次,同比增长11.9%;旅游总收入614.8亿元,同比增长19.2%。对标宋城演艺旗下千古情项目,考虑到游客数量(2014年游客数:三亚1,353万人次,丽江2,264万人次)景区规模(千古情景区占地面积:三亚225亩,丽江140亩),“昆明故事”项目建成后将与丽江千古情相近。

2.设立一站式婚庆服务公司,与婚宴、景区协同明显。公司投资1.56亿元设立婚庆产业公司“欢喜谷”,提供集婚礼策划、婚纱摄影、新婚庆典、婚宴酒席、蜜月旅游、婚纱礼服等服务于一体的“一站式婚庆服务”,与公司“中国馆”婚宴品牌和世博园景区协同效应明显。2011至今,云南省年均结婚登记人数为44.32万对,昆明市结婚人数为5.15万对,昆明婚庆行业的年产值为70-74亿元,平均每对新人消费14万元。

3.旅游地产将成为公司业绩新增长点。旅游地产项目世博生态城鸣凤邻里项目总投资额4.67亿元,距离昆明世博园仅700米,距离昆明市中心约7.4公里。公司子公司世博兴云(55%股权)已取得项目的土地使用权。预计项目将为公司贡献收入28,192万元,贡献净利润5,105万元,考虑到2014年公司归母净利润6,502万元,旅游地产项目对公司业绩提升作用显著。

4.投资建议:公司通过外延式扩张打造“昆明故事”项目,进军旅游演艺,在原有6大业务板块的基础上扩展盈利模式,打造云南旅游综合体;设立婚庆公司,与婚宴和世博园景区协同效应明显。公司基于世博品牌,旅游产业链扩张动力较强,目前市值92.5亿,增发后市值108.8亿,建议投资者关注。