2016年宏观经济报告:全球分化失衡中,国内供给侧改革调结构

国际:在经历上半年的持续放缓之后,2015年下半年全球经济复苏略有起色。我们预计2015年全球经济增长3%,2016年预计增长3.2%。需求不振、贸易形势低迷、大宗商品价格缺乏根本性的回升动力等不利因素均为2016年全球经济的复苏带来下行风险,而通过宽松货币政策提振需求来刺激经济增长则不可避免的进一步延缓经济中存在的结构性问题,全球不同经济体之间货币政策的分化以及地区间经济复苏的极度不均衡将贯穿整个2016年。美联储如期加息,欧日继续加大宽松。全球制造业PMI 略有改善。发达经济体强于新兴经济体,需求羸弱、强势美元使得大宗商品全年走低,也在很大程度上制约了新兴经济体的经济回升。2016年全球通胀依然会维持在较低水平。

国内: 2016年国内经济面临继续下行的压力,预计2015年、2016年的GDP 增速分别为6.9%和6.5%。通胀低迷的情况将持续,预计CPI 增速为1.3%。固定资产投资增速继续下滑,但下降幅度放缓,预计2016年全年投资增速为8%。在增长结构方面:1、基建投资有望继续年底的回升势头,在水利、环保、信息传输技术等重点领域加大投入。2、房地产目标为消化现有库存,投资仍将继续下行。3、消费将继续呈现稳健的走势,部分行业税收制度的改革有利于释放需求,在经济下行区间中,增速中枢将下行,预计增速为10%左右的水平。货币政策方面,由于通缩压力持续,预计降息仍有空间,但考虑到目前的利率水平已经低于实际利率以及美元加息带来的资本外流压力,压缩了降息的空间,采用降准以及定向定向宽松工具提供流行性的概率较大。无风险利率将继续下行,但同样下行空间有限。财政政策方面,从供给侧改革释放的信号来看,政策更加有针对性,消除过剩产能、提升资金利用效率是关键。预计政府将采取减税和增加支出的形式来支持经济,将扩大预算赤字比例;提高专项金融债券额度,继续采取“点对点”的方式,提升重点领域的投资额;继续加大债务置换规模,建立更多PPP 项目。