非银行金融行业周报:保监会发布《保险资金运用内部控制指引》,保险资金运用市场化改革持续推进

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于3578.96点,上涨4.2%,深证成指上涨5.74%,沪深300指数上涨4.43%。成交方面,本周共成交A股40622.71亿元,较上周增加4516.35亿元,上涨幅度为12.51%;沪深A股周换手率为6.74%,较上周有所上升。板块方面,多元金融板块上涨6.27%,保险板块上涨3.78%。非银券商股中东兴证券涨幅最大,为16.58%;保险股中新华保险涨幅最大,为8.90%;信托股中安信信托涨幅最大,为11.50%。

本周观点:券商板块:本周大盘量价齐升,报收3578.96点,利空出尽,市场回暖,券商板块上涨6.51个百分点,跨年度行情值得期待。1)基本面上来看,截止12月8日,23家上市券商11月份经营数据披露完毕。按照合并报表计算,23家上市券商共实现营业收入238.46亿,环比增长5.68%;实现净利润101.28亿,环比下降1.62%。2)政策面上来看,12月18日,证监会与央行联合发布《货币市场基金监督管理办法》,2016年2月1日施行,鼓励货币基金在风险可控前提下创新,拓展支付功能与转让方式,有利于处理好创新发展与风险防范的关系。中国证监会与香港证监会正式注册中港互认基金,首批产品已经注册,有利于吸引境外资金投入中国资本市场,有利于为境内投资者提供多样化的产品和服务。在个股上,我们推荐低估值的稳健品种:国泰君安、华泰证券。

信托板块:我们对信托板块持谨慎态度:1)监管强化,市场低迷,信托规模下滑,收益率曲线向下,行业景气度不高;2)传统融资类业务陷入困境,以高收益著称的集合信托收益率曲线持续向下,11月发行的集合信托平均收益率已经降至8.25%。

保险板块:保险行业在今年保持了基本面上的强劲表现,但涨幅却落后于市场及其他行业:1)从估值水平来看,保险板块P/EV倍数普遍在2倍以下,基于全年业绩高增长无忧,当前的估值水平依然具有吸引力;2)在央行持续降息以及股市趋稳的共同作用下,我们预计保险产品吸引力将持续提升,保费收入继续增长是大概率事件。截止12月17日,4家上市险企前11个月的保费收入已悉数披露。前11个月,四大A股上市险企原保费收入合计9964.46亿元,同比增长11.57%。行业相关的政策改革正在陆续铺开,近日中国保监会发布《保险资金运用内部控制指引》,有利于提升全行业保险资金运用内控水平,防范和化解投资风险,有利于深化保险资金运用市场化改革,强化事中事后监管。同时,保险行业后续商业养老险等相关利好政策依然值得期待。结合最新基本面情况和股价弹性,目前我们推荐的顺序为:中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。