银行和信托行业周报:外汇占款下降持续,不良贷款证券化或重启

板块上周走势回顾。银行:过去A股银行板块下跌2%,同期沪深300指数下跌2%,A股银行板块与沪深300指数持平。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名11/29。16家A股上市银行股价表现较好的是北京银行(+2%)、民生银行(-1%)和浦发银行(-1%),表现稍逊的是光大银行(-4%)、宁波银行(-5%)和中信银行(-6%)。14家H股上市银行表现较好的是交通银行(-2%)、重庆银行(-2%)和农业银行(-3%),表现稍逊的是光大银行(-4%)、重庆农商行(-5%)和哈尔滨银行(-7%)。信托:过去一周平安信托指数下跌3%,同期沪深300指数下跌2%,A股信托板块跑输沪深300指数1个百分点。表现依次为经纬纺机(+20%)、中航资本(-3%)、陕国投A(-3%)、安信信托(-5%)、爱建集团(-11%)。

上周重要事件回顾及展望。回顾:(1) 11月末人民币外汇占款下降3158亿元,创历史第二大单月降;(2)11月金融据公布,新增人民币贷款7089亿,社融1.43万亿,M2增速13.7%;(3)银行业不良贷款资产证券化试点预计今年底或明年启动; (4)央行暗示有意放松人民币兑美元钉住汇率机制; (5) P2P监管办法或年内征求意见;(6)国务院公告两年内实行股票公开发行注册制; (7)国开基金注资16家上市公司;(8)富德生命人寿再度举牌浦发银行,累计持股达20%;(10)兴业设国内首款金融养老信托产品;(11)交通银行境内发行优先股获中国银监会核准; (12)南京银行非公开发行0.49亿股优先股申请获得中国证监会审核。展望:(1)美联储议息会议临近。

资金价格--上一周美元兑人民币汇率呈上升趋势,由6.41上升到6.46,升水从之前一周的23.9%扩张至31.4%。上周央行净回笼基础货币为500亿元。其中两次7天逆回购操作投放300亿,利率为2.25%,逆回购到期回笼800亿,本周将有300亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势呈上升趋势,银行间拆借利率隔夜/7天/14天上升2bps/15bps/22bps至1.83%/2.59%/2.90%。债券利率下行,1年期/10年期国债收益率下降7bps/3bps至2.46%/2.99%。长三角票据贴现利率下降112bps至2.88%。

理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1234款,到期1097款,净发行137款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比26.0%,平均发行期限4.1个月。中银协理财专委会统计的在售产品预期年化收益率为3.99%,较上周下降1bps。上周互联网理财产品7日年化收益率整体上升9bps至3.12%。

信托市场--据用益信托工作室的统计,12月截止上周集合信托共成立120只,成立规模214亿元,集合信托平均期限1.90年,平均预期收益率为8.15%(较11月份下降13bps)。

债券融资市场--根据WIND不完全统计,12月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模2066亿元,其中发行规模3749亿元,到期规模1683亿元。

投资建议:我们维持对板块谨慎乐观的判断,经济数据回暖、不良资产证券化重启预期有利于缓解银行资产质量压力,对美联储加息的预期以及近期人民币汇率大幅下跌或引发市场担忧情绪,银行板块防御性配置价值提升(目前15/16PB1.04x/0.94x),但在目前市场以存量资金博弈为主的环境下,板块上行空间仍然有限。个股方面,除平安以外,我们推荐中信、北京、兴业与以建行和中行为首的大行。信托板块中我们坚定看好安信信托(我们预计15年业绩可能超预期,估值明显低于行业平均)和经纬纺机(基本接近合理估值)。其他关注晨鸣纸业和海德股份。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。