军工行业报告:旗帜鲜明地看好军工板块

投资建议

行业策略:如果要在供给侧改革、国企改革、产业变革三条主线上寻找一个结合点,那么军工板块就是典型代表。自今年8月份以来,军工板块沉寂4个月有余。我们认为,军工行业是供给侧改革“解放生产力”的标志,有望成为释放改革红利的急先锋板块。

推荐组合:我们尤其看好军工科研院所和军工高校在未来供给侧改革中的表现,推荐工大高新(军工高校资产证券化的标杆,即将崛起的军事信息化、网络安全和工业4.0龙头)、湘电股份(军舰和航母核心电力推进系统和电磁弹射器供应商)、中国卫星(航天五院资产注入)、国睿科技(中国电科14所整合平台)、光电股份(兵器光学研究所资产注入)等。

行业观点

供给端改善成为改革新亮点:中国的供给体系,总体上是中低端产品过剩、高端产品供给不足,传统产业产能过剩,同时存在着结构性的有效供给不足。“十三五”需要解决长期性的供给体系完善和供给结构的优化问题。消除僵尸企业、压缩过剩产能是供给侧改革的一方面,中远海运、五矿中冶属于此类;而释放科技创新红利、提升高端技术实力则是供给侧改革更重要的任务。

军工行业是供给侧改革“解放生产力”的标志:就军工产业而言,国家对高精尖武器的需求永无止境,而武器的供给却受制于体制机制的弊端极为稀缺,因此,军工科研院所、军工高校的各类有形和无形资产(专利技术、科研资源、高素质人才等)必须通过“供给侧改革”释放出来,以实现“提高供给体系的质量和效率”的要求。供给端的改革将包括军工科研体系的全面深化改革、军品定价机制和采购体系改革、军工行业的军民深度融合发展、军贸开拓补偿研发等。

军工行业改革有望成为供给侧改革的急先锋:环顾现有的各级各类国有企业,特别是国家需要保持控制力的电信、石油石化、电网电力、民航等行业中,恐怕没有哪个行业像军工行业这样在供给体系中面对的国家需求最迫切,能取得的效果也最立竿见影。作为国有企业改革最坚固的堡垒,军工企业拥有十分可观的“改革红利”。与其它诸多国企为主的行业相比,军工产业的改革弹性尤其明显,是经济领域为数不多的可由政府主导并能直接带来效益的改革行为。

改革的逻辑比业绩更重要:改革红利的重点在于改革,而改革取决于控股股东的实力及改革的意愿和力度。站在更宏观的角度去定性,军工板块完全有能力也有机会代表整个改革红利带来的机会。

军工高校和军工院所改革值得期待:我们尤其看好军工科研院所和军工高校在未来供给侧改革中的表现,重点推荐军工院校龙头哈工大上市平台--工大高新(军工高校资产证券化的标杆,即将崛起的军事信息化、网络安全和工业4.0龙头)、湘电股份(军舰和航母核心电力推进系统和电磁弹射器供应商)、中国卫星(航天五院资产注入)、国睿科技(中国电科14所整合平台)、光电股份(兵器光学研究所资产注入)等。

风险提示

改革低于预期