泸州老窖公司调研简报:公司治理已见成效,老窖恢复增长

投资建议

老窖恢复增长情况较好,目前量价合理,销售结构发生变化,发展较良性。公司未来较为乐观,持续关注电商业务进展,国企改革仍可期待。预计公司15-16年EPS1.21/1.37元,对应PE分别为21.47倍/18.87倍,“推荐”评级。

投资要点

投资要点1:今年老窖恢复增长,品牌梳理和内部销售调整已见成效。目前公司价格稳定、政策稳定、量价合理。以国窖1573、特曲、窖龄等为代表的中高端白酒已占比达50%,相较去年占比30%得到较大提升,结构发生变化,目前发展比较良性。

投资要点2:公司规划未来2-3年内,使国窖1573恢复到鼎盛时期5000多吨,特曲和百年窖龄做到2万吨左右,继续做大市场做大单品。

投资要点3:公司高度关注酒类电商业务,将加快速度全方位拥抱互联网。 n 投资要点4:目前并非国企改革的最佳时期,公司未来将先解决管理和销售问题后,借鉴五粮液改革经验后,于明年下半年再考虑国企改革相关问题。 n 投资建议:老窖恢复增长情况较好,目前量价合理,销售结构发生变化,发展较良性。公司未来较为乐观,持续关注电商业务进展,国企改革仍可期待。预计公司15-16年EPS1.21/1.37元,对应PE分别为21.47倍/18.87倍,“推荐”评级。 n 风险提示:销售不达预期,白酒行业复苏不达预期。