食品饮料行业:布局行业龙头,拥抱改革转型

报告摘要:

本周观点:从基本面来看,白酒弱复苏,大众品整体表现平淡,葡萄酒、肉制品营收增速均有回落,啤酒产量持续下滑,乳制品收入增速仍低位运行,仅酱醋调味品表现平稳。虽然食品饮料行业增速下行,但龙头竞争优势显现,仍保持稳健增长,主要龙头2016年PE15-20倍之间,防御价值凸显。建议三条主线布局:(1)受益景气回升、低估值、业绩确定性强的子行业龙头,关注阜丰集团、爱普股份;(2)期待国企改革:五粮液已经推出工持股计划,国企改革迈出关键一步,五粮液作为行业龙头,国企改革的推进具有示范效应,食品饮料行业有望迎来国企改革潮,建议关注五粮液、恒顺醋业;(3)积极拥抱互联网:“互联网+”浪潮已成为行业无法忽视的趋势,可能成为行业未来发展的重要方向,建议关注汤臣倍健、洋河股份。

市场回顾:上周上证综指上涨4.11%,沪深300上涨3.82%,申万食品饮料板块上涨5.13%,跑赢大盘。食品饮料各子板块中,白酒上涨4.39%,啤酒上涨5.59%,葡萄酒上涨4.30%,肉制品上涨6.23%,调味发酵品上涨3.60%,乳制品上涨8.25%。从行业横向比较来看,食品饮料涨幅居中。

数据跟踪:白酒龙头终端价格总体保持稳定,12月18日京东数据:53度500ml飞天茅台888元/瓶、52度五粮液价格699元/瓶、52度洋河梦之蓝M3价格499元/瓶、52度水井坊价格499元/瓶、52度剑南春价格359元/瓶,均与上周持平。截止2015年12月09日,生鲜乳主产区平均价为3.54元/千克,环比上升0.30%,同比下滑7.30%。

行业要闻:11月份全国餐饮收入增长11.5%,增速比上年同期加快1.7个百分点。文化娱乐、休闲旅游市场热度不减。当月限额以上单位文化办公用品销售额同比增长22.2%,较上年同期加快13个百分点。1-11月,全国电影票房收入近400亿元,同比增长近50%。

重要研报:上周发布安记食品新股定价报告,按发行后不超过1.2亿股的总股本测算,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.50元、0.56元、0.65元,根据可比公司和行业估值水平,我们给予公司2016年30-40倍的市盈率,对应二级市场合理股价区间为16.8-22.4元。公司公告:(1)2015年12月14日,皇氏集团股份有限公司旗下北京盛世骄阳文化传播有限公司全资子公司北京伴你成长文化传媒有限公司与鸿富锦精密工业(武汉)有限公司签署了《战略合作备忘录》。根据本次签署的备忘录,双方将在建立战略合作关系的框架下,结合各自的优势,推出更适合中国区的幼教及儿童衍生产品。(2)截止本公告日,李建国先生持有公司股份99,457,249股,占公司总股本的11.87%。李建国先生累计质押公司股份58,410,000股(含本次质押),占公司总股本的6.97%。

风险提示:宏观经济下行;食品安全事件