非银行金融周报:信托业步入分级监管,险资股权争夺持续

板块及个股表现本周(12月14至18日)申万非银板块上涨5.59%,跑赢大盘;各子行业板块表现参差不齐,证券板块上涨6.65%,涨幅最大;互联网金融板块上涨3.99%,涨幅最小;此外,多元金融板块上涨5.37%,保险板块上涨4.24%。

非银板块涨幅排名前三的个股为辽宁成大(46.43%)、汇金股份(35.98%)、华铁科技(22.44%);跌幅前三为海宁皮城(-4.94%)、中天城投(-4.07%)、邦讯技术(-1.68%)。

大盘和要素表现

大盘:本周沪深A股成交额为40,622.71亿元;日均成交金额为8,124.54亿元,同比上升5.25%,环比上升12.51%。上证综指收于3,578.96点,较12月11日收盘3,434.58点上涨4.20%。

要素:1、证券:截至12月17日(周四),全部A股市场两融余额为11,737.62亿元,较12月11日的11,541.63亿元增长1.70%,较年初增长13.09%;年初以来股票总质押股数达到831.99亿股,总市值为16,559.32亿元。12月以来,IPO发行达28家,首发14.78亿股,首发募集资金81.62亿元;增发家数达到18家,增发股数76.04亿股,增发募集资金427.16亿元。2、信托:本周新发行信托产品40只,环比减少24只,规模合计66.01亿元,环比增加2.82亿元。

中银证券观点

证券:本周证券板块上涨6.65%,跑赢大盘和非银板块。继周一随大盘大涨之后,券商板块偃旗息鼓,步入窄幅调整。岁末新股密集上市,对大盘造成一定的抽血效应,且年末流动性下降,交易量可能继续保持在较低水平。券商板块虽然短期的机会不是很多,但目前估值不高,且伴随着明年注册制预期的强化,未来机会仍然很多,我们仍看好券商板块的长期投资价值。建议继续关注大券商中的华泰证券、光大证券;中小型券商中长江证券、国元证券、国海证券、东吴证券和西部证券;次新股中的国泰君安和东兴证券等。

保险: 1、本周保险板块上涨4.24%,轻微跑赢大盘、跑输非银板块。近期保险板块估值仍处于合理区间,震荡属性明显;业务稳定高成长的中国平安和高弹性的新华保险走势相对强于太保和国寿。2、近期部分险企大举增持上市公司股权的举动引发关注。从偿付能力角度,股权投资的最低资本要求相对较低;从监管导向看,鼓励股权投资预计仍是方向,但初衷应该是鼓励保险长期稳定的资金入市、盘活存量资本、为实体经济提供更多长效支持,同时引导险资走上长期价值投资方向、以匹配长期负债、在资产端配合负债端业务向长期保障型转化。但近期频繁出手的险企明显以短负债、资金型业务为主;流动性风险控制、资产负债管理预计将成为监测的关注点。3、建议在市场调整过程中关注估值水平变化带来的波段性机会;同时,资本获取保险牌照的热情依旧,保险概念股具备更大的弹性,但长期仍需要参照经营业绩的表现和价值成长。

多元金融:本周大盘上涨4.12%,申万多元金融板块上涨5.37%,跑赢大盘,但弱于证券板块。个股方面,华铁科技、泛海控股、力合股份、安信信托等涨幅居前,我们持续强烈推荐的经纬纺机周涨幅6.79%,表现仍然强劲,总体上转型多元金融和创投概念股近期都有不俗表现。本周《信托公司行业评级指引(试行)》正式发布,意味着信托行业进入分级监管的深层改革阶段,有利于引导信托公司优势劣汰。从分级标准来看,资本实力是未来信托公司首要的竞争力指标,资本金规模较大或股权融资能力强的信托公司竞争力突出,上市信托公司股权融资能力强,优势比较明显,预计未来增发再融资动力十足,这也可能能为信托公司二级市场重要的股价驱动力,建议投资者重点关注经纬纺机、安信信托、陕国投A等标的。特别是经纬纺机,其核心资产中融信托资本金实力业内排名居前,是信托业龙头公司,业务拓展和转型的能力和空间都较高,继续重点推荐,6个月目标价40元。此外,明年继续看好创投概念股的主题投资机会,重点看好创投业务盈利贡献度高的标的,如鲁信创投、中江地产、力合股份、大众公用、海越股份、钱江水利等。中长期仍然建议重点关注租赁板块系统机会,中期内外资租赁公司可能受美国加息影响成本端压力增大,需要注意利差收窄对盈利的影响,标的上建议关注专业化发展的租赁龙头以及转型租赁获得转型溢价的个股,如东莞控股、宝德股份等。