投资策略研究周报:短期利空出尽,春季行情即将开启

本周观点:

短期主要利空出尽,风险偏好逐渐恢复,春季行情值得期待。中期看涨到两会之前,明年慢牛行情不变,但波动加剧。投资建议总结:我们认为今年年底风格切换的概率较小,更有可能是多点开花的局面。在春季行情来临之际,建议投资者提前布局,把握先机。从安全边际角度和市场的交流情况来看,我们认为春季行情中成长白马股的机会更大,重点推荐消费类的二线成长白马股。此外,临近年底,我们推荐关注有资本运作空间的的高送转公司和定增破发类公司,以及年末召开的中央农村工作会议。

上周市场主要呈现震荡上涨的态势,上证指数上涨4.20%收于3578.96点,创业板上涨5.95%收于2830.26点,中小板上涨4.90%收于8478.87点。全部A股交易金融和融资融券均较上周有所回升,反映出市场情绪有所好转。这主要是由于上周美联储加息靴子落地,25bp的加息幅度符合市场预期,加之前期市场对此预期已经有所消化,所以上周市场表现出更多的是利空出尽、触底反弹。

本周,我们认为短期利空因素已经逐渐消化,包括美联储加息符合预期,且短期内再次加息的可能性较小;12月末资金利将率将有所回落,资金层面逐渐缓解;再加上基金年末配置的需求,预计春季行情即将开启,明年两会前市场都较为乐观。长期来看,美联储以后的每次加息都会引起市场的波动,在流动性充裕+资产荒的格局下,慢牛行情依旧不变,但波动将会加剧。所以本周我们的观点是:短期主要利空出尽,风险偏好逐渐恢复,春季行情值得期待。中期看涨到两会之前,明年慢牛行情不变,但波动加剧。

对于本周的投资建议,我们将从历史和市场两个维度进行分析。历史维度:1、我们回顾了过去10年年底的市场表现,从涨跌幅来看,我们发现春季行情确实存在。在过去10年中,上证指数1月初至2月底的涨幅仅有3年为负;创业板指数在过去的5年中,只有2011年为负(具体数据请详见下文)。所以我们认为春季行情确实存在,在明年两会前市场都还有机会。但是考虑到目前创业板市盈率已达到97.95的高位(11、12年底为35左右,13、14年底为60左右),所以16年年初创业板是否还会像前两年那样有不俗的表现,我们认为还有待观察。2、我们还统计了年底前后每周涨幅前两名的行业,从各行业表现来看,我们发现并不是每年都会出现十分明显的风格切换。过去10年,仅在2009年底、2012年二月、2013年底、2014年底出现了较为明显的切换。就目前情况来看,我们认为今年年底出现风格切换的概率较小,更有可能出现的还是小票、白马齐涨,多点开花、百花齐放的局面。

市场维度:最近我们与市场上多家机构进行了交流,了解到目前有部分基金已经开始为来年进行配置布局,主要有三类选择:小票股、大票股和成长白马股。我们认为目前小票股估值偏高,未来涨幅可能有限;而明年宏观经济情势尚不明朗,大票股的机会还有待观察。所以成长白马股可能会更受青睐,重点推荐消费类的二线成长白马股。

投资建议总结:我们认为今年年底风格切换的概率较小,更有可能是多点开花的局面。在春季行情来临之际,建议投资者提前布局,把握先机。从安全边际角度和市场的交流情况来看,我们认为春季行情中成长白马股的机会更大,重点推荐消费类的二线成长白马股。此外,临近年底,我们推荐关注有资本运作空间的的高送转公司和定增破发类公司,以及年末召开的中央农村工作会议。