秀强股份深度报告:彩晶玻璃王者归来,转型教育花开正当时

投资要点

转型教育产业,进军万亿蓝海。

公司先后参股教育基金、成立教育公司,收购教育标的,在教育产业的频频布局充分彰显转型教育产业的决心。公司拟投资K12教育信息化及幼教产业方向,全力抢占教育产业“蓝海”,掘金万亿市场。公司教育标的收购价约2亿元,假设收购PE 在30x 左右,教育标的2014年净利润在667万元左右。按照30%的净利率,对应营业收入在2,200万元左右,预计未来三年公司教育产业收入年平均增速在50%左右。

受益于冰箱消费结构升级,彩晶玻璃业务逆势上涨。

2015年多门冰箱增速将达到55.5%,对开门冰箱增速将达到23.5%。三门、多门、对开门等中高档冰箱在冰箱市场中的销售占比大幅提升,公司彩晶玻璃即应用于三门及以上的中高档冰箱产品,直接受益于冰箱消费结构升级,其彩晶玻璃业务逆势上涨。未来三年家电玻璃业务维持稳定增长,保守预测2015-2017年家电玻璃收入增速保持在6.5%左右的水平。

光伏行业回暖带动公司光伏玻璃业绩大幅提升,打开长期增长空间。

光伏行业的回暖带动公司2015年上半年光伏玻璃业绩收入增速大幅回升至98.16%。随着下游太阳能电池公司产能的恢复,公司光伏玻璃的市场需求进一步扩大,打开公司光伏玻璃业务长期增长空间。

估值优势明显,给予买入评级。

我们预计,2015-2017年公司净利润增速分别为95.49%、47.24%和14.72%,每股收益分别为0.38元、0.56元和0.64元。考虑到公司原有玻璃业务市场稳定,转型教育产业不仅增厚公司业绩还可以提升估值,再加上目前估值优势明显,我们首次覆盖给予“买入”评级。