环保行业:VOCs政策再超预期,监测企业大幅受益

事件:《上海市挥发性有机物排污收费试点实施办法》于2015年12月16日发布,使上海成为继北京之后全国第二座出台VOCs征收细则的城市。

投资要点:

行业核心观点:新部长新思路,从清理红顶中介、肃清数据造假、上收监测权,到最新出台价格改革意见都指向一个目标:环境质量改善。政策业绩共振下环保行业有望实现高速发展:1)订单足业绩放,三季报延续高增长,13家企业业绩翻番;2)政策提高(价格机制改革重点强调环保,生态文明建设意见发布);3)估值切换(2016年33倍);4)十三五打开新空间!

征收范围超预期:《办法》分三阶段进行VOCs排污费征收:第一阶段(自2015.10.1起)在国家试点行业的基础上,增加涂料油墨生产、汽车制造、船舶制造等作为挥发性有机物排污收费试点,共涉及5个大类、13个中小类行业;第二阶段(自2016.7.1起)增加工业涂装、工业涂布等行业,共涉及7大类、53个中小类行业;第三阶段(自2017.1.1起)增加家具制造、医药制造、电子业,共涉及12大类、71个中小类行业,基本覆盖挥发性有机物重点排放行业。相比于此前已经较北京的5大类17小类、全国试点的2大类覆盖面更广,未来所有排放行业征收势在必行!

标准有望确定倒逼减排:三阶段征收标准分别10、15、20元/kg,最终标准20元/kg与北京相当(北京地区排放低于标准50%的征收10元/kg,超标排放的40元/kg,其他情况20元/kg)。我们预计随着大城市引领示范,未来国家层面将出台统一征收价格标准,20元/kg将是行业平均水平,大幅高于治理成本,倒逼企业减排。

监测设备不可或缺:上海此次征收覆盖2000余家企业,与8月份进行补贴的2000家企业(重点企业单台补贴20万元,一般企业各补贴20万元)数量相当。我们认为政府补贴将有助于市场打开,作为重要度量手段的监测不可或缺。

有助于切入治理市场:VOCs治理目前主要采用吸附回收法,相对监测技术壁垒较低。我们认为监测企业凭数据优势可掌握VOCs污染物成分,可为不同类型排污企业量身打造治理方案(如聚光科技旗下清本环保),大幅增加业绩弹性。

投资建议:我们预计未来VOCs污染源监测市场将达468亿元,巨大市场空间下推荐技术领先企业聚光科技(300203)和已经大幅布局的雪迪龙(002658);报告详见《VOC监测深度报告:市场空间望超预期,迎接行业爆发增长》,《聚光科技:智慧环保决胜大环境》。

风险提示:宏观经济继续下行,政策推广不及预期。