转债周报:发行审核窗口重新打开,存量转债承压

投资要点:

市场回顾:双重利空下A股承压,转债整体表现弱势。上周,在注册制改革步伐加快以及人民持续贬值的双重利空的作用下,A股承压较大。截止上周五收盘,上证指数报3434.58点,周下跌2.56%;深成指收于12134.02点,周下跌1.58%;创业板收于2671.29点,周下跌0.78%。由于电气转债体量较大,在A股市场整体走弱的情况下电气转债的上涨带动了中证转债指数周上涨2.54%,使得转债指数未能反映转债本周整体走弱之势。上周,上海电气复牌,受资产置换和补涨的双重推动,正股周涨8.82%,对应的电气转债周涨7.27%。其他转债均有不同程度的下跌。具体来看,航信转债继续停牌;格力转债周跌3.95%;歌尔声学周微涨0.25%,对应的歌尔转债周跌2.76%,估值压缩明显;可交换债方面,14宝钢EB周跌2.5%,15天集EB、15清控EB和15国盛EB周下跌幅度不超过1%,周下跌幅度分别为0.35%、0.73%和0.34%。

本周美联储议息会议召开,注册制改革影响被消化,A股压力将有所缓解。近期,随着新股申购的进行,注册制改革步伐的加快、美联储加息预期强烈等因素的影响,投资者风险偏好承压,资金主动介入的动能不足,A股成交量萎缩。本周,随着美联储12月份议息会议的召开,市场对于美元是否加息及加息力度的不确定性的担忧消失,加上市场对注册制改革短期利空的消化,A股市场的压力将有所缓解。

人民币持续贬值,引发市场担忧,鸡肋行情明显。上周在岸人民币和离岸人民币分别大幅贬值0.83%和1.36%,分别突破了811汇改后的最高收盘价。此外,上周五,中国外汇交易中心发布了CFETS人民币汇率指数,意味着监管层可能在为人民币走软开绿灯。未来对央行对人民币汇率的干预力度可能会减少。随着本周美联储加息在即,市场对人民币持续走弱的的担忧较大,投资者的风险偏好被进一步压制,预计将会对A股市场产生不利影响。

转债发行审核窗口重新打开,新券发行将在不远处。2015年12月11日,中国证监会发行审核委员会通过了广州汽车集团股份有限公司、长江精工钢结构(集团)股份有限公司、天津汽车模具股份有限公司3家公司的发行 A股可转换公司债券的申请。新发行人通过审核后,待发转债增至8家,转债市场将迎来规模近180亿的一级供应,转债市场的稀缺性将大大缓解。

转债策略:转债发行审核窗口重新打开,选择优质个券,关注新券发行。随着一级市场供给预期的加强,存量转债市场承压,一旦股市不出现快牛行情,转债估值将面临较大的调整压力,未来个券表现仍将分化。有业绩支撑的优质个券是首选。具体到个券,可关注歌尔转债和电气转债。此外,伴随着转债发行审核窗口重新打开,新券发行应在不远处,建议投资者对新券的发行保持关注,择机申购。

风险提示:股票市场调整风险,转债估值调整风险