科陆电子公司动态点评:牵手LG化学,携自主BMS技术进军储能蓝海

投资建议

预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.51、1.03、1.39元,对应PE为56倍、28倍、20倍。公司与LG签订合资意向书将进一步稳固储能产业的布局。储能系统的电池管理系统为公司自主研发,展现了公司在储能关键领域的长期布局。新能源电力的消纳难题以及电价的下调将推动储能产业尽快获得政策助力,进入高速发展。维持推荐评级。

投资要点

牵手LG,进一步夯实储能产业布局:公司与LG化学签署《合资经营意向书》,共同开发、生产及销售使用LG化学及LG化学子公司电芯的储能电池包。公司在储能产业的布局将不再局限于传统的变流器领域,与LG的合作将助力公司未来储能产业的发展,有助于降低电芯的采购成本,增强市场竞争力。

核心电池管理系统(BMS)系自主研发:当前国内储能电池管理系统(BMS)的研发与制造还处在早期,大部分相关厂商由于储能产业前景未明而尚未涉足,相关技术研发主要集中在动力电池BMS的研发制造。电池管理系统(BMS)从研发到测试再到应用至少需要3-5年时间,技术壁垒、时间壁垒十分明显,先发优势至关重要。公司早在2010年就对BMS开始研发,展现了公司在储能全领域的综合实力。

新能源消纳迫在眉睫,储能市场一触即发:随着风电与光伏的装机容量增长,全国范围的弃风率和弃光率将逐渐增长。我国新能源光伏与风电的补贴2016年下调的基调已定,以后相关的补贴政策将有可能运用在新能源发电的消纳方面,储能产业极有可能受益。

风险提示:储能政策不及预期;应收账款风险。