非银行金融行业周报:交易机制完善进行时,三大交易所联合发布指数熔断机制

核心观点:

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于3524.99点,上涨2.58%,深证成指上涨3.07%,沪深300指数上涨3.39%。成交方面,本周共成交A股42742.45亿元,较上周减少9206.01亿元,下降幅度为17.72%;沪深A股周换手率为7.54%,较上周有所下降。板块方面,多元金融板块上涨1.75%,保险板块上涨4.18%。非银券商股中广发证券涨幅最大,为16.20%;保险股中新华保险涨幅最大,为11.37%;信托股中安信信托涨幅最大,为3.99%。

本周观点:

券商板块:本周大盘震荡反弹,报收3524.99点,大金融板块表现活跃,但并未形成风格切换行情,近期市场关注热点聚焦新股,券商板块后市震荡调整,建议关注安全边际高、防御性强的低估值个股。1)基本面上来看,截止12月6日,除光大证券外,其余上市券商11月份经营数据披露完毕。22家上市券商共实现营业收入228.79亿,环比增长5.41%;实现净利润97.16亿,环比下降2.57%。2)政策面上来看,12月4日,上交所、深交所和中金所联合发布指数熔断相关规定,并将于2016年1月1日起正式实施。熔断机制有利于避免股指暴涨暴跌等极端情况出现,有利于A股的健康稳定运行。同时,中金所公告,调整股指期货交易时间,与现货市场保持同步,2016年1月1日起实施,有利于稳定期现市场关系,抑制期现套利盘的做空影响。12月1日,IMF宣布,人民币于2016年10月1日正式加入SDR,A股市场对外开放步伐加快,有利国外资本流入。在个股上,我们推荐安全边际高、防御性强的国泰君安、华泰证券。

信托板块:我们对信托板块持谨慎态度:1)监管强化,市场低迷,信托规模下滑,收益率曲线向下,行业景气度不高;2)受累伞形信托,新增信托产品接入券商PB系统之后才能发行,由于调试工作量巨大,信托公司大多持观望态度,导致部分信托公司的阳光私募等新增业务几近停滞;因此我们对信托板块持谨慎态度。

保险板块:保险行业在今年保持了基本面上的强劲表现,但涨幅却落后于市场及其他行业:1)从估值水平来看,保险板块P/EV倍数普遍在2倍以下,基于全年业绩高增长无忧,当前的估值水平依然具有吸引力;2)在央行持续降息、长债收益率上行以及股市趋稳的共同作用下,我们预计保险产品吸引力将持续提升,保费收入继续增长是大概率事件。截止11月14日,4家上市险企前10个月的保费收入已悉数披露。前10个月,四大A 股上市险企原保费收入合计9199.36亿元,同比增长11.35%。行业相关的政策改革正在陆续铺开,12月3日,保监会对《保险公司设立境外保险类机构管理办法》等规章进行了修改,以适应简政放权、放管结合和转变政府职能需要,进一步释放保险市场活力。12月4日,中国保监会发布《中国保监会关于保险业服务京津冀协同发展的指导意见》,有利于满足京津冀协同发展对保险业的现实需求,有益保险产品创设。同时,保险行业后续商业养老险等相关利好政策依然值得期待。结合最新基本面情况和股价弹性,目前我们推荐的顺序为:中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。