非银行金融业2016年度策略报告:方生方死,方死方生

券商股看贝塔

(1)救市过程中券商自营规模创新高,券商股的贝塔弹性增大。

(2)资本市场制度红利持续释放:多层次资本市场完善、社会融资结构改善、注册制。

(3)经纪两融业务企稳,投资银行业务快速增长,在创新与风险之间寻求平衡。

(4)重点个股:国泰君安/西南证券/光大证券/国元证券/兴业证券

保险股看阿尔法

(1)寿险处于景气周期,个险渠道新单将持续快速增长,产品结构继续改善。

(2)利率虽然下行,保险投资收益率不会出现断崖式下降,更加依赖于股权投资。

(3)保险经营模式主要分为两类:负债驱动资产型与资产驱动负债型。

(4)互联网保险方兴未艾,推动客户迁徙,新渠道、新产品、新模式层出不穷。

(5)产业资本追逐保险牌照,保险影子股涌现。

(6)重点个股:中国平安/新华保险/中国人寿/中国太保

新金融看创新

(1)供应链金融是货币流入实体经济的创新管道,发展空间巨大。

(2)互联网金融2.0 时代来临,争夺场景、解决痛点以及基础设施建设。

(3)租赁/不良资产管理/创投/信托等综合金融一片蓝海,各领风骚。

(4)重点个股:①供应链金融:传化股份/建发股份;②互联网金融:银之杰;③租赁:渤海租赁/金叶珠宝;④不良资产管理:海德股份;⑤创投:鲁信创投/钱江水利;⑥信托:陕国投A/经纬纺机

风险提示:改革红利低于预期、宏观经济下滑超过预期