A股策略周报:经济下行变缓,汇率再度成焦点

市场震荡下行。上周市场连续震荡走低,上证综指一周下跌90.41点,跌幅2.56%,创业板指数一周下跌20.87点,跌幅0.78%。

面对即将到来的美联储会议,市场对美国加息的一致预期越来越高,人民币汇率近期已经连续贬值,同时中国外汇储备持续大幅下降,流动性风险上升,短期市场继续承压,中期看中国拥有巨额外储以及高存准率,预计央行能够应对流动性冲击,持续推荐成长逻辑通顺清晰、业绩较好的公司。

具体方向上,第一,大健康类,持续推荐研发创新能力较强的医药公司。第二,智能设备类,持续看好中国制造2025大方向。第三,移动互联网龙头,“互联网+”大浪淘沙,优选未来王者。第四,信息安全,行业景气度高、政策扶持方向确定。

经济减速变缓,后续仍需加大改革力度。11月经济金融数据出炉,工业增加值同比上升6.2%,较10月大幅回升0.6%;分项看,固定资产投资累计同比增长10.2%,与上月持平,其中房地产、基建、制造业投资分别增长1.27%、17.98%、8.43%,房地产投资增速持续下降,即将开始负增长,基建对维持投资增速的作用越来越大,后续财政政策必须发力。消费方面,11月社会消费品零售总额增长11.2%,增幅较上月扩大0.18%,连续4个月增速环比提高,其中商品零售、餐饮收入分别增长11.1%、11.5%。出口方面,11月出口、进口额同比分别下降6.8%、8.7%,较上月降幅收窄0.1%、10.1%,进口降幅的明显收窄表明内需有所回升。结合其他经济金额数据来看,四季度经济下滑压力依然很大但是下行斜率减缓,鉴于货币政策方面降息空间已不大,降准也主要是对冲流动性冲击,后续供给侧改革以及财政政策势必要发挥更大的作用。

美联储议息会议临近,美国是否加息成为焦点,人民币汇率面临压力。12月15日美联储FOMC将召开议息会议,讨论是否于12月开始加息。鉴于美国自身经济复苏、就业人数持续上升、核心CPI逐步回升,基于其自身经济状况推断,加息是大概率事件,市场预期也不断上升。对于中国而言,由于中美资本回报率对比发生变化、息差也在不断缩小,人民币兑美元存在贬值基础,事实上进入11其是2015年4月以来的快速下降,资金正在加速流出,由此带来的流动性冲击不可小觑。中国目前外汇储备仍达3.43万亿美元,同时存款准备金率高达17%,预计央行能够通过外汇市场适度干预及降准应对流动性冲击,但短期流动性冲击对A股的不利影响仍需警惕。