电子行业:小面板,供需紧,价格扬

事项:

近日,台湾面板厂商华映(2475.TW)决定停止一条4.5代线(L1B)生产,预期未来一段时间5寸HD面板将供货吃紧。

平安观点:

智能手机需求疲软,华映减产应对:今年以来全球智能手机需求疲软,今年二季度出货量为3.395亿只,同比增幅15%,创6年来新低。根据KPCB 的《2015年互联网趋势报告》,2014年全球有手机用户52亿,占全球人口的73%;智能手机用户数占互联网用户总数的76%,已接近饱和状态。在这种情况下,智能手机用户数增速明显减缓,从2012年高潮时的65%降至2014年的23%。IDC 最新《全球手机市场季度跟踪报告》指出:2015年全球的智能手机出货量增长将首次出现9.8%的个位数增幅,预计总出货量为14.3亿部。受智能手机需求疲软,对应地将影响成本占比较高的手机面板产业,华映在此大背景下决定停止一条4.5代线(L1B)生产,使得5寸面板市场出现月300万片的空缺,近期5寸HD 面板价格应声上涨超10%。我们认为华映此举动将使5寸面板供需吃紧,加上年底为智能手机出货的高峰期,中小尺寸的面板价格将维持一定时间的上涨。

减产改善供需,大陆面板厂商受益:华映决定关闭其主要生产5英寸高清显示屏的L1B 运作后,导致5英寸显示市场总产量下降为大约每月300万。5英寸高清面板价格已从2.3美元提高到2.7美元,预计这一轮上涨周期至少持续到16年第一季度。之前已有友达、群创、夏普、三星等全球主要面板厂纷纷减产或关闭旧世代面板厂,使得全球面板平均产能利用率目前已降到85%以下,预期明年第1季再降至低于八成,在减产与库存去化的双重效应下,预期明年第2季面板景气将开始回升。在面板厂商减产的背景下,面板供需失衡在一定程度上得到改善,大陆面板厂商有望受益面板价格的上涨。

投资策略:我们认为全球面板厂商的减产一定程度上有助于缓解面板行业供给过剩状态,特别是华映此次减产使得5寸HD 面板价格上涨超10%,利好大陆生产中小尺寸的面板厂商。我们建议投资者关注华东科技,其8.5代线70%的产能将用于切割中小尺寸,产线目标良率90%以上,成本优势明显,同时采用夏普的IGZO 技术填补了国内高清面板生产的空白。

风险提示:产能过剩风险;需求疲软的风险;技术风险。