海宁皮城:切入医疗健康产业,战略转型迈出新征程

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海宁皮城12月11日发布公司:公司拟出资设立一家健康产业投资公司,注册资本人民币2亿元万元,全部以自有资金出资,公司持有该健康产业投资公司100%股份。

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切入医疗健康产业布局,战略转型迈出新征程

医疗健康产业作为国家重要产业,有望在未来几年迎来黄金发展期。首先,政策层面,国家为产业发展提供良好的政策环境,并上升到国家战略的高度。其次,随着居民收入水平不断提高,消费结构升级步伐加快,对优质健康服务的需求与日俱增,产业长期前景广阔。

公司此次以2亿元设立健康产业投资公司,可以从以下几个角度解读:1)公司在现有皮革城主业稳步发展的基础上,战略转型决心同样明确,无论是前期布局的互联网金融或跨境电商,以及此次的医疗健康领域;2)大健康产业机遇来临,目前仍有多个领域市场开发处在初级阶段,公司适时介入,也是对国家政策红利与市场契机的充分把握;3)公司现金流充裕,布局大健康产业有助于培育新利润增长点,若项目进展顺利,双主业雏形有望形成。

前期以康复医疗领域为重点,明年将有实质性进展

具体而言,公司未来将重点在康复医疗、医养结合等领域优先布局,通过股权投资等形式进一步整合资源,实现资本与专业团队的有机结合。目前,国内康复医疗领域仍处于总量不足、亟需壮大阶段,优势资源分布不均,拥有早期康复介入能力的医院主要集中于大医院,大部分县市级医院缺乏早期康复能力。与此同时,国家对康复医疗在医保方面的支持在逐步放开,已有多个项目进入医保。公司将以此为切入点,依托于地方政府支持,重点布局康复医疗领域,前期将以海宁当地为试点,未来若进展顺利,或将向浙江省乃至全国范围扩张,预计明年将有实质性进展。

主业步入业绩复苏通道,战略转型稳步推进

公司通过轻资产与重资产相结合,扩张步伐更趋稳健,保证风险控制及现金流稳定。乌鲁木齐作为首个轻资产落地项目计划9月开业,济南项目也已于10月23日开业,预计未来每年新开至少2个市场,2016年天津、郑州项目有望相继落地,有望支撑公司业绩步入复苏通道。同时,公司在主业发展基础上,通过品牌、商户及客群等核心优势资源变现,积极布局互联网金融与跨境电商领域。目前,“皮革金融”上线8个月成交额已突破10亿,反响较为良好;由公司与韩国理智约合作成立的跨境电商平台“漂洋过海”,目前正处于平台优化与推广阶段,未来营销力度有望进一步加大。

风险提示

皮革城景气度持续下滑;外延扩张进度放缓;P2P及跨境电商业务推进不及预期;大健康战略布局低于预期。

估值具备提升潜力,维持买入评级

公司定位皮革制品全产业链整合者,凭借异地复制扩张模式,市场份额持续提升,经营状况长期稳健,现金流优秀,未来在互联网金融与跨境电商领域进展有望加快。同时,公司此次切入医疗健康产业布局,战略转型迈出新征程,后期医院落地及团队搭建情况将成为主要观察点。预计公司15~17年EPS0.84/1.01/1.19元(暂未考虑定增因素),对应16年PE17.2X,估值具备提升潜力,维持买入评级。