接收中海集运资产成就“全球集运第四大” 中国远洋将保留双品牌战略

中远中海重组系列报道一:

12月11日晚间,中远中海的重组方案正式出炉。此次重组包含70多项资产交易,涉及旗下在沪港两地的7家上市公司,被参与此次重组的财务顾问中金公司评价为“近20年来国际资本市场上极其罕见”。在第一时间报道了重组方案核心内容后,21世纪经济报道从今天开始将分几期,从此次重组涉及的上市公司入手,分析各家公司的重组方式,比较其重组前后的业务变化,提供较为全面的解析。

本报记者 肖夏 上海报道

导读

集运作为航运业传统主要业务,其业绩能否有所改善,将是评价此次两大集团重组的重要指标之一。

12月11日晚间,中远中海两大航运集团的重组方案正式出炉,共涉及70多项资产交易,集装箱、油运、金融、码头和干散货五大业务板块都将迎来一轮资产大挪移。

这当中最受关注的当属集运业务。中远集团最大的上市资本平台中国远洋(601919.SH)将租入中海集运(601866.SH)的船舶和集装箱,并以11.4亿元购入后者的网络资产。与此同时,中国远洋以67.6亿元将中散集团全部股权卖给中远集团,剥离干散货业务。

在完成这些交易后,新的中国远洋虽然还持有中远太平洋的股权,但其定位已经非常清晰:两大集团的集装箱业务上市平台。结合旗下中远集运原有的运力和从中海集运承租而来的运力后,新的中国远洋将成为全球第四大集运班轮公司。

从2008年以来,中国远洋和中海集运都曾几度亏损,都分别在不同时间向各自集团出售了部分资产,从而挺过了市场低迷,保住了上市地位。而集运市场今年再度出现下探之势,大部分集运班轮公司今年都报出亏损,过去几年盈利一直逆势增长的马士基今年三季度也突然转亏,市场形势之差可见一斑。

正是在这样的背景下,两家的集运业务合二为一,希望通过加强规模效益降低成本。集运作为航运业传统主要业务,其业绩能否有所改善,将是评价此次两大集团重组的重要指标之一。

“亏损的退出去”

除了网络资产选择了出售外,中海集运的集装箱和集装箱船资产都是出租给了中国远洋。以后租金按月支付。中国远洋方面人士介绍,如果是直接购买中海集运的船箱,一次性支付的金额太大,将对中国远洋的现金流造成影响,而对于中海集运来说,选择出租也有利于保证持续的现金流。

随着市场供需矛盾逐渐突出,往往运力规模越大、航线网络越全的公司才越有成本优势,从而在激烈的竞争中生存下来。全球集装箱运输的运力近年来一直在整合,如今前二十大公司已经掌握市场至少八成以上的运力。

在承租了中海集运的集装箱船舶后,中国远洋将控制285艘集装箱船,运力为156.9万TEU。按照中国远洋的公告,这在全球可占到8%的市场份额,而按照行业机构Alphaliner的数据计算可占7.8%,将使新的中国远洋位列马士基、地中海和达飞之后。

此次整合后也有利于两家避免竞争。中海集团方面人士此前就表示,在北美线等部分东西向干线上,中远和中海就存在一定竞争。不过在亚欧航线和南美线上,两家航线互补性较高。

中国远洋原有的资产还包括干散货业务,由旗下的中散集团运营。但此次重组后,中散的股权将全部归属中远集团,中海的干散货业务也将如此,双双退出上市公司。用中海集团人士的话说,“这是把赚钱的装进来,亏损的退出去”。

装入上市公司的盈利业务是指中远旗下的油运企业大连远洋,21世纪经济报道之后将另文叙述。仅从退出去的亏损业务来说,中散集团已经连续多年亏损,去年亏损16.7亿元,在中国远洋去年的经营性亏损当中占了大头。

好在连年亏损后,两大集团的集运业务去年终于走出泥潭。在2012年、2013年连续巨亏后,中远集运去年扭亏实现净利润9139万元,中海集运也实现扭亏,扣除非经常性损益后实现净利润5282万元。

21世纪经济报道从中海方面高层了解到,合并之后集运仍然将同时使用中远COSCO和中海China Shipping的品牌,“类似于法国达飞CMA+CMG的命名模式”,该高层介绍说。

市场形势不明朗

仅从中远和中海的航线布局来看,欧美干线是其最主要的市场,但在第三国的布局相对有限,与马士基等行业巨头相比有很大的差距,这一点中海和中远内部人士也有所认识。

然而今年亚欧干线运价大跌,集运市场形势更加不明朗。对于相对更依赖欧美干线的中远和中海来说,今明两年的业绩可能会承受更大的压力。

不过从整体上看,过去几年间大部分集运公司都是亏损的。安信证券交运分析师姜明结合Alphaliner的数据统计了前二十大集运班轮公司中15家的业绩,他们过去四年整体亏损了78.6亿美元,仅有马士基、达飞和东方海外过去四年整体是盈利的。

正因形势不明朗,集运业今年又在酝酿新的一轮整合。除了中远中海的集运整合外,韩国现代商船和韩进海运也可能重组,而不久前达飞也已收购了东方海皇。

在此次整合之前,中远集运和中海集运分别是全球第六大和第七大集运公司,分属于CKYHE和O3两大班轮联盟。此番整合后,联盟如何变化也是市场关心的重点——中海集运如果退出,O3联盟将只剩下达飞和阿拉伯联合航运,达飞收购东方海皇正是有弥补中海可能退出的考虑,而中远则是CKYHE的发起者。两边联盟无论如何进退,都将引起连锁反应。

不过根据中国远洋的公告,交易完成后,两家集运明年仍然会维持各自联盟的运营,2017年的联盟合作正在商谈。之所以延长一年时间,是因为O3联盟去年底才建立,联盟的两年期刚好明年底结束。

(编辑:李清宇,如有意见建议请联系:liqy@21jingji.com)