保险公司缘何举牌。
当前部分中小型保险公司产品以万能险为主,结算利率较高,所以保险投资端需要维持较高的收益率和流动性,股票资产的收益率要优于债券资产,流动性要好于非标资产。而选择在年底增持股票,主要是由于保险公司的股票的计量一般是计入可供出售资产,股价的上升有利于保险公司账面资产上升,提升净资产,从而提升偿付能力。
保险公司举牌上市公司的共同特征。
保险公司更加青睐银行股和龙头地产股,这和保险偏好有关,保险公司对银行和地产业务更加熟悉,也是因为这类公司盈利情况较好,股息率相对稳定。因此我们将保险公司举牌的上市公司分为以下几类:全国性股份制商业银行、龙头地产公司;估值便宜,分红较好,股息率较高,股价较低的公司,如大秦铁路;保险公司已经重仓股票,仍然可能继续加仓;高现金流公司,如中青旅、承德露露;股权分散,大股东持股比例不高;其他举牌行为:主要就是提升投资收益。
未来潜在被举牌的公司。
我们认为未来潜在被举牌公司包括:已经被举牌的地产和银行可能被继续举牌,尤其在股市不好的时候,这种情况更容易发生,从而提升保险公司账面资产价值;未被举牌的银行,如北京银行、南京银行、华夏银行、宁波银行等;保险公司已经重仓接近5%的股票,尤其需要关注前海人寿、珠江人寿、国华人寿、阳光保险等保费增长较快的公司的持仓股票,这些公司更有提高投资收益的必要;现金流比较稳定且估值较低的周期股:铁路、高速公路、电厂等。
投资建议和风险提示。
综上分析,我们认为在当前收益率下行,高收益资产缺乏情况下,中小型保险公司为扩大规模,险种多以结算利率较高的万能险为主,负债端较高的成本需要保险公司投资具有较高收益率的资产,而大型蓝筹股票收益率高于债券,流动性优于非标资产,因此保险公司具有配置的需要;另一方面,年底时节,保险公司对于已经重仓的股票继续增持,有利于提升资产账面价值,提升偿付能力,而这一行为可能会触发举牌。对于银行、地产、保险公司已经重仓的股票以及股息率较高的股票,未来保险公司仍有可能继续增持。风险提示:股价大幅下跌、资产收益率持续下行造成利差损等风险。