中南建设:收购数据银行新锐,进军大数据领域

中南建设公告将联合控股股东中南城投收购上海承泰40%股权,其中公司出资2亿元获25%股权,15-17年标的公司承诺业绩分别为0.1、0.5和1亿元,本次收购对应16年市盈率为16倍,并且17年公司将继续向上海承泰原股东和中南控股股东收购股权从而持股提升至80%;本次收购标的公司主营业务为个人数据银行业务,致力为客户创造个人数据资产,属于国家目前重点支持大数据行业方向,公司借此机会正式切入大数据领域; 15年以来大数据行业支持政策推动估值高企,目前15-17年的大数据行业市盈率分别为106、74和54倍,由此估算中性情况下中南建设持有的上海承泰股权将可增量贡献27亿市值;公司47亿元再融资已于11月4日获证监会批准,预计发行在即,这将助力公司发展;此外,近期房地产行业去库存政策的逐步落地也将利好于公司的销售。我们维持公司15-17年每股收益预测为0.99、1.34和1.58元,并考虑到上海承泰的增量估值贡献,将目标价由原先21.70元小幅上调至22.90元,重申买入评级。

支撑评级的要点

收购大数据新锐上海承泰,进军大数据领域。12月10日公司公告将联合控股股东收购上海承泰40%股权,其中公司出资2亿元获25%股权, 控股股东转让中南800万股股票获15%股权,15-17年标的公司承诺业绩分别为0.1、0.5和1亿元,本次收购对应16年市盈率为16倍,后续公司还将于17年向上海承泰原股东和中南控股股东分别收购40%和15% 股权,从而将持股比例提升至80%;本次收购标的公司主营业务为个人数据银行业务,公司也将借此机会切入大数据领域。

承泰首创个人数据银行业务,致力创造个人数据资产。上海承泰成立于2010年,创业初期以帮助众多银行和金融机构互联网推广信用卡、贷款和保险等金融产品形成了移动互联网数据金融平台--闪融生活; 2014年上海承泰与多家金融机构合作首创了个人数据银行业务,打造了个人数据授权交易平台--玛娜花园;公司的使命是为用户创造个人数据资产,并计划在2020年前实现帮助1亿人自我管理个人数据资产。

政策推动大数据估值高企,预估承泰可贡献市值27亿元。2015年9月5日,国务院印发《促进大数据发展行动纲要》;2015年11月25日, 大数据产业“十三五”发展规划编制小组再次强调加快建设数据强国的重要性。在行业本身变革以及政策的推动下,大数据行业估值一再高企,目前15-17年的市盈率分别为106、74和54倍,由此我们估算中南持有的上海承泰25%股权(17年达80%)将可增量贡献27亿市值。

再融资获批助力发展,持股计划推动公司活力。4月公司推出47亿元定增方案,计划以14.68元/股非公开发行不超过3.2亿股,目前该方案已于11月4日获证监会批准,公司发行在即,再融资供血47亿将助力公司发展;另一方面,公司2季度长期激励制度得以完善,5月6.5亿元持股计划实施,持股成本17.65元,1:2配资并大股东保底10%后对应大股东成本19.42元,目前现价分别较之折价1%和10%。

评级面临的主要风险

资产负债率偏高;大盘开发周期较长和供应去化偏慢风险。

估值

我们维持公司15-17年每股收益预测为0.99、1.34和1.58元,并考虑到上海承泰的增量估值贡献,将目标价由原先的21.70元小幅上调至22.90元,重申买入评级。