2015年11月通胀数据点评:CPI略有回升,预计全年增速1.4%

国家统计局12月9日公布,2015年11月份,CPI同比上涨1.5%,其中食品价格上涨2.3%,非食品价格上涨1.1%;CPI环比与上月持平。PPI同比下降5.9%,环比下降0.5%。

评论:

核心结论:11月CPI同比增长1.5%,比10月提高0.2%。本月CPI同比增速小幅回升,主要受食品价格中蔬菜价格回升影响。但考虑到之前价格回落较大(10环比下降5.6%),且食品价格中的肉类和蛋类价格环比仍在负增长(本月分别环比下降1.4%和1.1%),整体上食品价格的环比增速依然弱于历史同期季节性规律。本月PPI同比下降5.9%,连续45个月同比负增长。环比下降0.5%,降幅比10月份扩大0.1%,工业品通货紧缩局面依旧。考虑到相关基数效应的影响,我们预计12月CPI同比增速在1.6%左右,CPI全年增速在1.4%左右。

蔬菜价格推动CPI同比小幅回升

11月CPI同比增长1.5%,比10月提高0.2%。其中食品价格上涨2.3%,非食品价格上涨1.1%。CPI环比增速0%,食品和非食品环比增速均为0%。本月CPI同比增速小幅回升,主要受食品价格中鲜菜和鲜果价格回升影响,11月鲜菜和鲜果价格环比分别上涨2.8%和1.6%。

食品价格环比增速依然弱于历史同期季节性规律

虽然11月中下旬以后,蔬菜价格因北方雨雪天气出现了较为明显的上升,但考虑到之前价格回落较大(10环比下降5.6%),且食品价格中的肉类和蛋类价格环比仍在负增长(本月分别环比下降1.4%和1.1%),整体上食品价格的环比增速依然弱于历史同期季节性规律。

工业品价格通缩形势依旧

本月PPI同比下降5.9%,连续45个月同比负增长。环比下降0.5%,降幅比10月份扩大0.1%,工业品通货紧缩局面依旧。从PPI和PPIRM对比来看,11月的PPIRM同比增速-6.9%与10月持平,环比增速-0.7%降幅比10月扩大0.1%,PPIRM和PPI的缺口仍然较大,显示未来工业品输入型通缩压力依然很大。

考虑到近期国际大宗商品特别是原油价格有较大幅度下降,预计国内成品油价格会进一步下调,后期会对CPI的非食品价格环比增速产生负面影响。

预计全年CPI增速在1.4%左右

考虑到相关基数效应的影响,我们预计12月CPI同比增速在1.6%左右,CPI全年增速在1.4%左右。