房地产行业2016年年度投资策略报告:去库存任重道远关注区域投资机会

2015年房地产板块表现强于大盘

2015年房地产板块上涨40.99%(截至11月26日),排名中信29个一级行业的涨幅榜第18位。同期上证综指上涨12.39%,沪深300指数上涨6.39%,房地产板块走势强于大盘。地产板块受房地产基本面好转和政策宽松的双重驱动。

2016年政策重点在于去库存

实际房地产库存应包括已竣工库存、在建库存和待开发库存,目前全国商品房库存约68.69亿平米,库存消化周期达5.7年。去库存的重点在于中西部二线及三四线城市。

近期,高层多次提及房地产库存问题,房地产去库存政策将陆续出台。未来房地产政策空间较大,可以采取多种手段刺激房地产市场需求,控制房地产市场供应,库存状况改善有助于降低我国房地产行业整体风险。

行业基本面有望平稳回升

2015年,房地产行业基本面呈现弱复苏格局,多种政策支持下,商品房销售逐步回升,但在高库存压力下,开发商以消化存量为主,土地市场及新开工低迷,施工面积增速大幅放缓,房地产开发投资增速快速下行,销售的复苏并未传导至投资。当前政策对去库存的支持力度越来越大,随着新开工的收缩,未来库存消化的速度将加快,市场供过于求的状况将有所缓解,预计2016年下半年开始,投资增速将逐步回升。

投资策略

经济下行压力较大,货币政策继续保持宽松,地产政策将力保行业去库存,利于行业保持较高估值水平。库存状况改善降低行业风险,房地产量价平稳回升有助于上市公司业绩稳步增长。维持行业看好评级。

除稳健增长的龙头企业之外,区域成长仍将是房地产板块重要的主题投资机会,房地产服务作为成长性子板块,未来仍将给予上市公司业务快速扩张的空间。推荐公司为保利地产(600048)、华夏幸福(600340)和世联行(002285)。

风险提示

1、宏观经济波动2、房地产政策风险3、市场销售及房价跌幅超预期