2016年农林牧渔行业年度策略报告:养殖配置鸡牛海参,农村互联网+仍有较大投资机会

投资要点

维持增持评级:农业重点配置周期反转的养殖和长期改善生产效率的农业信息化。1)养殖板块是算得清楚、看得见的最确定性板块,农产品降价背景下,景气反转利润弹性有望创新高。2)农业信息化是摆脱中国农业困局的必然选择,处在当前政策大风口。

生猪养殖最确定,适合配置:母猪存栏的历史低位、稳定的需求以及低迷的饲料价格让明年的养猪企业业绩确定性极强,但市场充分的预期以及猪肉价格明年新高的幅度有限都让股价弹性有限。

禽养殖行业大底显现,2016年鸡肉价格涨幅有望超过2011年:2013、2014年祖代鸡大幅过剩,叠加近期饲料价格低迷降低鸡肉供应商价格预期,导致鸡肉价格超长底部。2015年全行业引种量仅为70万套叠加法国禽流感导致的2016年祖代鸡引种断档,行业景气反转确定。毛鸡养殖利润在行业最景气时达5.23元/羽,较目前-0.27元/羽存在巨大改善空间。肉鸡养殖公司对应下一年估值处于12-23x区间,低于上一轮景气高点时估值26-40x。在行业景气时,鸡苗价格弹性大于鸡肉价格,同时结合估值空间,依次推荐圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。

肉牛养殖就看跨境收购上游优质牛源。牛肉产业是农业中少有的持续增长行业,国内牛肉长期供应不足,进口依存度不断提升,谁控制海外牛肉养殖资源谁有话语权,重点推荐福成五丰(中国上市公司在澳洲收购牧场第一单,安乐养老业务160亿净利润,市值严重低估)。

海参养殖类似于高端白酒筑底企稳,重点推荐壹桥海参(业绩弹性大)、东方海洋(转型预期较强)。

农业信息化是未来农业发展的大方向,看好平台型公司。重点推荐新都化工(16业绩翻倍增长,农村消费金融平台龙头),大北农(受益于猪周期饲料业务反转、互联网+养殖中全产业链平台型公司)。

风险因素:食品安全问题;疫病风险;价格不达预期