宏观经济周报:美国非农数据良好加息渐进,欧洲宽松幅度不及预期

上周五,美国劳工部数据显示,美国11月非农就业人口增长21.1万人,虽低于前值的29.8万人,但新增就业人数维持在20万人以上,且高于预期的20万人;11月失业率为5.0%,与上月持平,符合市场预期。良好的就业数据,加之本月中旬FOMC时点的临近,进一步增强了加息预期。上周四,耶伦在国会发表证词时表示,就业人数需要至少增加20万人,以保持失业率向下移动。从这个角度来看,新增就业人数已经满足了美联储的目标,劳动力市场也如美联储期待的走上轨道。

分部门来看,建筑业、专业及技术、医疗保健部门新增就业人数环比出现显著改善,而制造业依然持续下滑,服务业和政府部门就业基本保持稳定。11月劳动参与率为62.5%,较10月提升了0.01%;薪资方面,11月私人部门平均每小时工资同比增长2.3%,较前值下滑了0.21%,环比增长0.16%,较前值下滑了0.2%,均有小幅所下滑。总体来看,非农和劳动参与率保持了较高水平,薪资虽略有下滑,但良好的就业趋势增强。我们预计美联储将在12月份会议上首次加息,不过首次加息的幅度较小,可能更多是象征性的,而在16年的利率正常化步伐会相对缓慢,会更多的由实体经济的复苏步伐以及通胀形势而定。

欧洲方面,上周公布的欧央行决议不及市场预期,下调存款利率10个基点,低于预期的0.15-0.2%的降幅,QE时间延长6个月至2017年3月,同样低于市场预期的延长期限,而且未强调够买债券的速度和规模。我们认为此次决议低于预期的主要原因是,欧央行认为欧元区前景已经好转,新的通胀预期也有所改善;另一方面,在美联储加息前欧央行的小规模宽松的货币政策可能旨在保持汇率稳定,不影响美联储加息步伐。