复星医药公告点评:拟认购挂号网E轮优先股,布局移动医疗平台

事件回顾:

复星医药近日公告称:公司全资子公司Regal Gesture Limited、其他E轮优先股认购方与挂号网等签订《E轮优先股认购协议》等系列文件(以下简称《认购协议》),其中:Regal Gesture Limited拟以每股1.64美元的价格认购挂号网发行的39,669,253股E轮优先股,认购金额总计约6,500万美元(以下简称 本次交易),本次交易的价格经各方协商确定。

我们的观点:

在参与挂号网E轮认购后,复星医药通过全资子公司复星实业(香港)有限公司(以下简称复星实业)及Regal Gesture Limited合计持有挂号网共计89,103,246股,约占挂号网发行在外股份总数的9.73%。

挂号网成立于2006年,由廖杰远及其团队创建,是由国家卫计委批准的全国就医指导及健康咨询平台,目前主要提供网上预约诊疗服务,包括挂号预约和专业咨询等。截止2015年三季度末,挂号网已经覆盖25个省,接入1600多家高等级医院,接入医生19万人,用户数7700万人,前三季度实现1.7亿人次服务,各项指标均保持高速增长。E轮融资完成后,挂号网的机构投资者分散在多个相关领域,包括高盛集团、高领资本、腾讯、国开金融和复星医药等,产业协同与战略合作有助于挂号网继续保持高速增长。

在医疗资源供给失衡和两极分化愈演愈烈的今天,互联网的介入驱动移动医疗企业如雨后春笋般快速增长。为了抢占入口和导流,多家医药企业积极布局移动医疗领域。复星医药作为全产业医药企业集团,深度参与其中,不断完善自己在医院实体和移动医疗领域的布局。此次参与投资挂号网,不仅有助于丰富医疗服务方式,产品营销和药品流通业也有望借助于互联网实现线上线下一体化,在拓展营销渠道、提升营销效率的同时,进一步完善药品供应体系。

我们维持之前的预测,预计公司2015-2017年的EPS分别为1.16元、1.40元和1.69元,对应的动态市盈率分别为21.72倍、18.03倍和14.90倍,考虑到公司稳定的内生增长、合理的产业布局以及研发成果不断释放,维持买入评级,按照2015年业绩25倍的市盈率计算,目标价29元。