医药行业2015年12月报:关注中药配方颗粒企业的发展

投资要点:

11月份大盘小幅上涨,大部分的板块都处于上涨状态中,只有少数板块处于下跌。涨幅榜前列的是综合、电子、轻工制造和农林牧渔板块。医药行业处于涨幅榜中下游,小涨3.45%。主要是由于10月份医药行业涨幅比较大,本月处于休整阶段。另外,后期随着“健康中国”这一政策的出台,医药股仍有上涨的机会。

在医药子行业中,大部分的板块均跑赢沪深300指数。其中医药商业和化学制剂涨幅相对值最高,但绝对值不大。而在涨幅榜末端,医疗服务和化学原料药涨幅较小。

个股上来看,涨幅靠前的有溢多利、莱茵生物、通化金马、安科生物。在这些涨幅较大的个股中,溢多利涨幅最大,月涨幅63.46%,列涨幅榜第一位。同时,莱茵生物也有较好的表现,月涨幅57.08%,列涨幅榜第二位。另外,通化金马由于公司重大资产重组事项获得中国证监会核准,股价大涨50.23%,列涨幅榜第三位。处于涨幅榜末端的是戴维医疗、海翔药业、丽珠集团、仟源医药。

从估值角度来看,经过近期大幅的反弹,各个行业的市盈率有所回升,沪深300的估值只有11.89.国防军工股的PE比较高,其预测整体法为84.45倍,TTM整体法的PE为151倍,TTM整体法其他高于医药生物板块估值的分别是计算机、传媒、机械设备、有色金属、综合等板块。从排行来看,医药股的估值处于前列。但近期医药股表现比较好,因此其估值也出现了上升。其预测整体法的PE为41.45倍,从TTM角度上来说,医药板块的PE水平在46.82倍,估值比前期有所上升,相对全部A股溢价率超过100%,子板块估值来看,估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械,另外,估值较高的还有化学原料药和生物制品。估值较低的是中药和医药商业。

目前医院收入压力加大,而配方颗粒按照中药饮片执行,仍执行25%的加成。这将加速医院使用中药配方颗粒的积极性,未来3年中药配方颗粒仍将保持30%左右增速,到2016年市场整体规模有望突破100亿元,至2018年将增长到200亿元。中药配方颗粒在我国中成药市场中的占比尚不足2%,有巨大的提升空间。此外,中药配方颗粒的技术门槛不高,且平均毛利率高达70%,市场前景广阔,企业肯定不愿意放过。佛慈制药今年6月公告称,受让兰州化物所中药配方颗粒秘密技术。此外,康美药业等上市药企也在积极布局。

个股推荐: 12月份我们的医药组合为,康美药业,恒瑞医药,鱼跃医疗,佛慈制药。