建设银行大宗商品与期货月度报告

原油:11月油价再次走弱,逼近前低。近期世界局部地区冲突加剧,而原油价格历来易于受到地缘政治因素的影响,建议投资者予以密切关注。年末至2016年初,我们认为原油市场仍将维持供给过剩格局,利空因素继续来自库存数据,利多因素则可能来自非OPEC的石油减产与经济复苏速度超预期。预计12月布伦特原油价格区间在[29,50]美元/桶,WTI原油价格区间在[28,48]美元/桶,布油目标位在45美元上方,逼近30美元/桶时可以做中期抄底入场。

铁矿石:11月铁矿石价格再创历史新低。供给方面,主要铁矿石供应商并未出现缩减产能的迹象。需求方面,房地产等终端需求转好的周期较长,短期内亦无法对钢矿构成支撑;处于中间环节的钢企在钢矿齐弱的情况下,生产意愿不足。因此,钢铁行业仍处于熊市格局中,随着需求淡季的到来,未来钢矿价格持续弱势下行是大概率事件,预计12月TSI和大商所I1605合约的价格波动区间分别为[30,50]美元/吨和[270,300]元/吨。

铜:11月美国非农数据、恐怖袭击风险事件等诸多利空令伦铜与沪铜价格快速下行。需求方面,电力电缆产量依然负增长,但同期电网累计投资回暖,汽车行业受前期政策刺激影响,产量同比升至正增长,房地产、家电行业依然比较低迷,整体来说年末铜需求预计将出现小幅回升,但全年精炼铜供给过剩已成定局。库存方面,从沪伦比和到沪铜溢价等指标来看,国内现货铜库存充足,预计铜进口将会回落。11月,国内十家铜企联合宣布明年减产,且减产规模达35万吨,或将令铜价小幅反弹。预计12月伦铜、沪铜波动区间分别为[4300,4900]美元/吨和[32000,37000]元/吨。