安信证券非银行金融行业周报数据库

券商: 本周券商股板块回暖,但市场心理受到券商宣布继续履行“自营盘不减持”承诺的影响,板块仅上涨1.8%,涨幅低于保险股和银行股板块,但我们认为,随着市场逐渐企稳向上,券商自营盘能够与市场形成双向正反馈,丰厚券商浮盈,券商继续保持边际改善趋势。 (1)11月券商业绩虽有分化,但整体改善趋势不变。目前已经公布10月业绩的20家券商中,有10家净利润环比增加,其中西南证券、国元证券、东兴证券、广发证券净利润环比增速分别达129%、116%、57%和47%,预计随着市场的稳定性提升,IPO的重启,券商各项业务将逐步恢复常态化,业绩持续增长是大概率事件。 (2)市场改革进展超预期。A股发行改革方案有望将在近期明确,《证券法》的修订工作也在稳步推进,注册制推出日期将大幅提前超出市场预期。上证、深证和中金所正式发布指数熔断相关规定,并将于2016年1月1日起正式实施,进展速度超越市场预期,从国外实践来看,熔断机制的推出有望进一步提高市场稳定性,对券商自营、资管业务形成直接利好。

保险: 本周保险股领涨金融板块,上涨4.1%,充分印证我们上周的判断。 (1)保费端,2015年10月数据显示保费继续保持高速增长。2015年前十个月,行业实现原保费收入2.07万亿元,同比增长19.7%,其中寿险增速约为产险增速的两倍,分别为24.2%和11.6%。寿险公司中未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户2015年累计新增交费6563.6元,同比增长91%,投资新增款收入增速远高于产、寿险原保费增速,这也表明了在利率下行过程中,保险产品的投资属性得到增强,与其他理财产品相比竞争力大大提升。 (2)投资端,另类投资继续成为新亮点。截至2015年10月,险企资产配置结构中,另类资产规模接近3万亿,占比达到28.17%,达到历史最高点,其中保险资管公司的债权计划规模最高,其次是长期股权投资和资管公司产品,债权类投资占比略有下降,占比重回35%。在市场整体收益率下行的环境下,多元化的资产配置为险企投资收益带来机会,另类投资的崛起能够有效地缓解险企投资收益下滑速度,我们预计险企投资收益率下滑将低于预期。 (3)估值端,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险P/EV分别为1.20倍、1.55倍、1.56倍、1.30倍,继续享有安全边际。

综合金融: 融入“互联网+”模式的在线供应链金融正成为一大发展趋势。与传统供应链金融相比,在线供应链金融有四大创新点:一是打破了地域限制,二是提升了资金周转速度,三是依托大数据,放贷机构能够对中小企业的财务数据、产品数据等进行分析,信息不对称问题得到大大改善,四是依托互联网,资金来源渠道得到拓宽,预计未来将有更多的传统供应链金融将转型为互联网供应链金融。