策略周报:成长仍是市场之魂,联储加息谨慎观望

对于市场上周争议的风格切换问题,我们倾向于认为成长股仍然是市场的灵魂。12月份的流动性预期难以支撑大的风格切换,部分机构投资者的资产配置需求调动市场存量资金大规模切换配置的可能性极低。

供给侧改革的预计是风格切换的触发性因素,预计年底的中央经济工作会议上仍将在此方面作出政策布置,但无论是房地产行业还是产能过剩行业,依靠供给侧的调整在短期改善利润情况的可能性几乎没有,政策力度上同样难以支撑大的风格转换行情。

从美国的就业数据和通胀数据,以及美联储的表态来看,12月中美联储将加息。上周欧央行宽松政策不及预期,使得美元指数大跌,震惊了全球金融市场。显然这不是一个让人放心的12月,联储加息的影响不容低估。对于A股市场,我们维持12月份偏谨慎的看法,中国货币政策过于宽松,人民币汇率的压力会更大,而货币政策宽松力度有限,股票和债券的价格的上升空间将会受到抑制,两难的政策选择和来自于外围金融市场的压力还将持续显现。

11月份市场整体活跃度很高,市场风险偏好较高。随着证监会关于融资和IPO政策的逐渐落地,12月份风险偏好有小幅回落的迹象(如市场成交量,融资余额等指标没有进一步扩大的迹象)。12月份IPO的发行规模不大,主要为2016年融资的正常化作准备,券商融资融券业务的发展则必然受到更加严厉的监管,融资余额难以出现爆发式增长。

风险提示:市场监管行为超预期。