银行和信托行业周报:PMI再创新低,大额/同业存单再扩容

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块上涨4%,同期沪深300指数上涨3%,A股银行板块跑赢沪深300指数1个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名9/29。16家A股上市银行股价表现较好的是中信银行(+9%)、北京银行(+9%)和宁波银行(+8%),表现稍逊的是工商银行(+2%)、招商银行(+1%)和浦发银行(+1%)。14家H股上市银行表现较好的是光大银行(+2%)、重庆银行(+1%)和中国银行(+1%),表现稍逊的是交通银行(-1%)、招商银行(-2%)和哈尔滨银行(-3%)。信托:过去一周平安信托指数上涨0%,同期沪深300指数上涨3%,A股信托板块跑输沪深300指数3个百分点。表现依次为安信信托(+4%)、经纬纺机(+3%)、陕国投A(+2%)、中航资本(-1%)、爱建集团(停牌)。

上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)大额存单及同业存单发行主体范围再扩容;(2)人民币成功入篮SDR,权重为10.92%;(3)A股熔断机制明年1月实施;(4)欧洲央行下调利率10个基点,延长QE到2017年3月;(5)国务院常务会议部署在多地开展金融改革创新试点;(6)11月财新中国制造业PMI微升至48.6,连续第九个月低于荣枯线;(7)张亐辞去农行行长职位;(7)建行获批发行2亿股境外优先股;(8)兴业银行总规模65.6亿元信贷资产支持证券做市成交;(10)北京银行发行0.49亿股优先股申请获得证监会核准;(11)晨鸣控股(香港)/寿光晨鸣控股增持晨鸣纸业531万股/163万股,耗资2877万/912万港币.展望:(1)11月金融数据公布;(2)中央经济工作会议召开。

资金价格——上一周美元兑人民币汇率维持在6.40水平,升水从之前一周的23.6%下降至23.5%。上周央行净投放基础货币为500亿元。其中两次7天逆回购操作投放800亿,利率为2.25%,逆回购到期回笼300亿,本周将有800亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化,银行间拆借利率隔夜上升1bps至1.82%,7天/14天下降8bps/10bps至2.43%/2.68%。

债券利率呈下降趋势,1年期/10年期国债收益率下降4bps/4bps至2.54%/3.03%。长三角票据贴现利率年化后下降6bps至3.00%。

理财市场——根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1074款,到期1060款,净发行14款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比26.4%,平均发行期限4.2个月。中银协理财专委会统计的在售产品预期年化收益率为4.00%(与上周持平)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体上升16bps至3.17%。

信托市场——据用益信托工作室的统计,12月截止上周集合信托共成立31只,成立规模80亿元,集合信托平均期限2.48年,平均预期收益率为7.69%(较11月份下降59bps)。

债券融资市场——根据WIND不完全统计,12月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模626亿元,其中发行规模1277亿元,到期规模651亿元。

投资建议:我们维持对板块谨慎乐观的判断,12月板块能够取得相对收益,财政基建持续发力带动经济数据回暖,数据进入真空期银行资产压力无法证伪,临近年底利率持续下行也将使银行股息收益率吸引力提升。但在目前市场以存量资金博弈为主的环境下,板块上行空间将受制于上半年动态1.25xPB(目前15/16PB1.05x/0.95x)的估值高点及国家队救市大举买入对应银行的点位水平。个股方面,除平安以外,我们推荐中信、北京、兴业与以建行和中行为首的大行(高股息率)。信托板块中我们看好安信信托和经纬纺机。其他关注晨鸣纸业和海德股份。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。