非银行金融行业年度策略:政策拓展非银上行空间

证券业:我们预计2016年证券市场将回归正常状态,成交量较今年会将有所下滑,经纪业务和两融业务会受到一定影响;IPO重启与新三板分层制度的出台利好券商投行业务;资管业务方面,规模会继续增长,但增速将大幅下滑;自营业务投资收益率较今年略有下降,规模的上升将弥补投资收益率的下降,自营收益会有所增长。因此,我们预计2016年证券行业盈利水平与2015年基本持平,注册制的推出及新三板制度的设计是亮点。

政策推动的创新业务是券商股的重要亮点,特别是具有业务联动性、持久稳定收益的创新业务。我们认为在未来有较大发展前景的创新业务是FICC业务,互联网业务及私募业务,建议对提早布局这些业务的券商予以关注。基于当前价格的2016年动态PE仅为13倍,在行业前景向好的背景下,券商股具备良好的投资价值。

保险业:费率改革提升了保险公司的竞争力,个税递延政策则为保险公司在新业务的开拓上打开了空间。我们认为,2016年寿险业务亮点在养老保险和健康保险,居民财富的增长及日益强烈的保险需求有利于保费收入快速增长;财险业务则着重在车险费率改革后保险公司对成本把控能力的提升,加之购车减税优惠政策带来的补贴。同时,在投资端,在保持总体稳定的基础上,险资投资范围进一步放开有助于提升投资收益率。