人民币“入篮”在即11月30日,IMF执行董事会将在华盛顿举行会议,人民币很可能成为继美元、欧元、英镑、日元后,首个进入特别提款权篮子的新兴市场货币。作为全球最大贸易国,全球第二大经济体,中国的货币加入SDR货币篮子对于国际货币体系改革具有重要意义,会使得SDR本身具有更大的代表性。也增加了IMF成员国储备资产的选择性,将推动国际储备体系的多元化发展。近五年,人民币被广泛使用的程度大大提升,已成为全球第二大贸易融资货币、第四大支付货币、第六大国际银行间贷款货币、第六大外汇交易货币和第七大国际储备货币。利率市场化、汇率市场化改革都取得了显著突破、以人民币计价的国际债券发行量已居全球第6位。人民币加入SDR应该说是水到渠成,是国际社会对中国在世界经济中日益增强的影响力的认可。有利于增强市场对人民币的信心,鼓励全球央行和主权财富基金持有人民币计价资产,提高人民币作为储备货币的地位,对于人民币国际化具有重要的象征意义。也将推动国内改革的加快进行。
但短期对跨境资本流动和人民币汇率的直接正面影响不会太大。虽然IMF成员国将自动产生对人民币储备资产的投资需求,但规模较少。加入SDR并不意味着人民币会立即就成为储备货币,市场因素仍是各国货币当局决定是否将人民币加入本国的储备货币库的主要原因。中短期内,美国加息、中国的市场化改革进程以及中国的经济形势对于人民币汇率和跨境资本流动的影响更为关键。
MLF利率小幅调降11月27日,人民银行对11家金融机构开展中期借贷便利操作共1000亿元,期限6个月,利率3.25%,较上次操作下调10bp。今年下半年以来,一年期贷款基准利率已下调50个基点至4.35%,实际贷款加权平均利率也明显回落,此次下调MLF利率10个bp属于滞后调整,顺应中长期资金成本的回落,但幅度远小于前一周SLF利率逾百基点的下调幅度,反映了央行对刺激实体经济的谨慎态度。近期市场利率总体较平稳,公开市场持续维持地量操作,上周货币市场又重返均衡状态,央行投放与到期量持平。Shibor渐趋平稳,国债到期收益率普遍小幅回落;主要地区直转贴利率小幅回升5bp,温州地区民间融资综合利率窄幅震荡、略微上行。短期股市好转IPO重启、美加息预期重燃及年末等因素易使资金供需趋于紧张,利率走廊上限等政策利率下调有利于稳定市场预期,避免短期利率在冲击来临时大幅波动。
农产品价格小幅回升商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比上一周上涨3.7个百分点。上周北方地区大面积出现雨雪天气,京津冀、山西、内蒙、东北多地普降大雪,蔬菜运输困难成本上升带来的影响,菜价正常攀升;设施高温棚品种受持续阴雨及光照不足影响,产量下降,价格上涨幅度较大。进入冬季气温下降,各地蔬菜产量减少,特别是北方省份基本依托南方蔬菜补充需求,市场“南菜北运”逐渐繁忙,预计蔬菜价格指数仍有上升的空间。猪肉价格下跌0.1个百分点,猪肉价格下跌幅度减弱。全国瘦肉型猪出栏均价全国瘦肉型猪出栏均价在进入下半周后连续上行,生猪市场的消费旺季在此波降温后到来,而且去年年底今年年初正是大量淘汰母猪的时期,其严重影响到春节前这段时间的生猪供应总量,两大动力将助推猪价上涨。但因为当前的需求只是猪肉的季节性消费旺季,并非居民购买力水平的提高,实体经济疲弱,严重的制约了消费需求的回升力度。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期上行0.36个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.11个百分点。
工业企业利润降幅继续扩大10月规模以上工业企业利润总额同比下降4.6%,降幅比9月份扩大4.5个百分点。工业收入放缓形势未变,收入增速延续9月的回落态势,降幅扩大;同时单位成本和费用10月略有上升,挤压利润率。而投资收益、汇兑损失和石油特别收益金等对企业利润波动的影响较前几个月明显减弱,更接近实际情况。10月库存增速继续回落,但同比仍有4.5%的增长,反应工业库存下降相对缓慢,工业产能仍将继续消化。工业企业盈利持续放缓将倒逼加快供给侧结构性改革。行业略有分化,像高技术、装备制造等产业升级和结构转型行业的星星之火有待燎原。不同所有制来看,国有企业的营收和利润下滑最明显,效率相对较低,供给侧改革思路下,国企改革将加快推进。预计在经济探底过程中,短期工业盈利总体仍然低迷,但供给侧结构性改革加快降低生产成本、提升经济效率,行业、企业的盈利分化将越来越明显。预计传统制造业、产能过剩行业利润增长仍将低迷,但产业结构有望优化、企业竞争力将分化。而高新技术和消费服务等行业的整体发展有望加快,行业盈利的比较优势相对明显。
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