海油工程:天津打造海工产业集聚区,演绎未来深水故事

事件:近来《天津临港经济海洋工程装备产业发展思路与行动方案发布》,根据方案到2020年末,临港将培育10家以上具有较强自主创新能力的科技型船舶和海工龙头企业集团。整个经济区以“打造高弹性,可持续,具有临港特色和竞争力的海工装备产业集群“为产业目标。

投资要点:

产业集群增加协同效应。包括日本心溢新型钢格板生产基地,三一海洋重工海工装备研发制造基地等都将落户该经济区。整个产业区将划分为海洋油气开发装备板链,海洋油田服务装备板链等八大板链体系。海工产业集聚区的打造有利于形成产业集聚效应,降低成本,增加互相之间的协同效应提高盈利能力。同时,后续相关扶持海工行业的政策有望落地,政策暖风频吹体现了国家对于海洋油气开发的重视程度。海工行业不仅是中国制造202 5的重点领域,也是开发南海深水油气的必要保证。

深水装备梯队初步建成,演绎未来深水故事。公司目前已有“海洋石油201”,“海洋石油286”,“海洋石油289“和“海洋石油291”等深水工作船等入列服役,同时公司近5年来还引入了17台深海水下作业机器人。其中“海洋石油201”在荔湾3-1项目中海管铺设深度达到1500米,为公司积累了深水相关项目的经验。根据我们的测算,未来3-5年内国内外深水海工相关市场有望达到74亿元左右的规模。由于之前这一块对于公司来说基本上处于空白,随着项目经验的积累和深水技术储备的增加,这一块新领域将给公司的业绩带来更多的增长可能性。

维持“推荐”评级。我们预计2015-2017年EPS分别为0.62元、0.51元、1.17元。基于未来公司海工业务将在立足浅海及陆地市场的同时,通过合作等方式储备深水技术,进军深水领域,扩大国际市场份额,我们给予2016年25倍PE,目标价12.75元,给予“推荐”评级。

风险提示:原油价格企稳慢于预期导致中海油投资开发波动的风险:深水开发受制于地缘、政治、技术等因素而进度放缓或出现重大事故的风险;国际市场份额拓展低于预期的风险;汇率波动对项目运营产生影响的风险。