天赐材料:电解液龙头继续扩张锂盐产能,行业地位不可撼动

2000吨六氟磷酸锂项目启动,电解质也将成为全球龙头:天赐材料今日发布公告,将以九江天赐为主体,自筹资金1.26亿元投建2000吨固体六氟磷酸锂产线。该项目计划2015年12月启动,2016年5月开始建设,2017年6月试生产。公司现有2000吨固体和6000吨液体六氟磷酸锂产能,折合约为4000吨固体产能,对应电解液产能3.2万吨。新的项目如果顺利落地,公司总计6000吨固体产能将位居全球前列。

六氟磷酸锂历史性拐点到来,自产锂盐的电解液老大直接受益:我们在行业报告里已有测算,由于动力锂电拉动原材料需求,加上六氟磷酸锂扩产周期至少一年,从2015年四季度开始将迎来供需逆转,2016年存在刚性缺口。产业链调研反馈,小客户提货价格达到22万/吨,到12月底均价有望达到20万元/吨,较年初增长150%,同时电解液价格也将进一步提升。天赐材料今年出货量约为13000吨,明年可能超过2.2万吨,全球电解液龙头地位毋容置疑。公司自产六氟磷酸锂,成本优势巨大,电解液价格的提高将直接拉动毛利率和净利率。

传统业务客户结构国际化,专注精细化学领域:公司个人护理品系列近年来保持稳定增长,客户结构逐渐优化,目前已经是宝洁、联合利华在国内最主要的供应商之一,并将公司产品应用在全球市场。依靠优异的研发与工程结合能力,公司将在精细化学范围内不断升级和丰富产品,并向其他应用领域拓展。

投资建议:买入-A投资评级,12个月目标价92.3元。我们预计公司2015年-2017年的净利润分别为0.84亿、2.96亿元、3.45亿元,成长性突出;给予买入-A投资评级,12个月目标价为92.3元。

风险提示:六氟磷酸锂产能投放不及预期,公司出现安全事故。