奥马电器:类阿里模式,打造中小银行生态圈

主营业务方向变更,实际控制人易主。公司发布公告,在股份转让和定增完成后,京东前副总裁赵国栋先生的控股公司融金汇通成为公司第一大股东,赵及其一致行动人合计持有公司29%的股权,成为公司实际控制人,公司主要业务全面转型互联网金融。

日息宝+银行宝,中融金目前利润主要来源。中融金目前最重要的资产在其自主运营的互联网理财平台“好贷宝”,“好贷宝”平台上主要运营两款产品——日息宝和银行宝。目前利润占比80%以上的日息宝是向第三方支付机构提供借款撮合服务,第三方支付公司的借款主要向其优质POS 商户提供交易实时结算的T+0服务。中融金和第三方支付机构从中分得息差,规模还在不断扩大中。银行宝是中融金与银行联合打造的理财产品平台,目前主要业务内容是银行系线上资产交易平台搭建、维护以及少量分销,未来还将拓展到权益众筹、社区金融等。中融金已签约银行超过40家,一年内计划签约100家,我国中小银行2000余家,空间异常大。当前该类业务的市场份额第一,签约银行的落地速度以及好贷宝的流量增速是好贷宝的核心优势。

公司发展全生态链:类阿里模式,打造中小银行生态圈。未来公司的业务将继续针对中小银行的业务痛点来开展,即基于应用场景、移动支付和供应链金融为整体来打造的中小银行生态圈,为中小银行的业务提供全方位一体化服务。具体而言,中融金通过与众多小微银行和第三方支付公司合作,吸引大量用户和商户的入驻“钱包生活”,形成用户和商户的入口。同时通过卡惠实现移动支付和精准营销,打造支付和场景应用的闭环生态圈。在公司接入更多的商户、通过智能POS 获取流水数据后,公司借此对小微商户提供T+0的POS 贷或T+T 的信用贷款,将好贷宝纳入大理财平台,从银行P2P 拓展到银行其他理财产品,再逐步布局基金销售、证券销售,涉猎各种形式的互联网金融产品,分享互联网金融广阔的市场。

l盈利预测及评级:未来较长一段时间冰箱业务将持续存在并稳步发展,我们预计2015-2017年公司冰箱业务利润约为2.3亿元,2.5亿元,2.6亿元,中融金2015-2017年利润约为7600万、1.86亿元、2.6亿元,归母净利润为3876万、9486万、1.33亿元,因此2015-2017年归母净利总额为2.7亿、3.5亿元和4亿元。参考A 股互联网公司平均100倍市盈率进行测算,我们预计公司合理市值应该为350亿元。考虑增发股本增厚因素,目前公司市值约260亿元,首次给予“增持”评级。

风险提示:募投项目进展不及预期的风险;银行端业务推进不及预期的风险;核心人才流失的风险。