10月中国债务数据综述:两张表概览中国债务

(1)10月底中国总债务(不含外债)规模195.2万亿元,前值193.1万亿元。

(2)10月底中国总债务同比增长19.8%,前值18.5%,10月底负债同比增速超过前值超出我们此前的预计。分部门来看,10月底家庭部门和金融机构负债同比增速低于前值,政府部门负债同比增速高于前值,这都符合我们此前的预计;超出我们预期的是,10月底非金融企业负债同比增速较前值明显上升,而此前公布的工业企业和国有企业负债数据与该变化向反,我们会持续跟踪相关数据,大概率上,在盈利如此疲弱的背景下,私人部门增加杠杆的意愿会非常有限。

(3)我们以总债务同比增速减货币供给同比增速衡量货币供需缺口,其他条件不变的情况下货币供需缺口上升意味着收益率整体面临上升压力,反之则面临下降压力(事实上这个假设条件非常强)。我们测算的10月底中(1)10月底中国总债务(不含外债)规模195.2万亿元,前值193.1万亿元。

(2)10月底中国总债务同比增长19.8%,前值18.5%,10月底负债同比增速超过前值超出我们此前的预计。分部门来看,10月底家庭部门和金融机构负债同比增速低于前值,政府部门负债同比增速高于前值,这都符合我们此前的预计;超出我们预期的是,10月底非金融企业负债同比增速较前值明显上升,而此前公布的工业企业和国有企业负债数据与该变化向反,我们会持续跟踪相关数据,大概率上,在盈利如此疲弱的背景下,私人部门增加杠杆的意愿会非常有限。

(3)我们以总债务同比增速减货币供给同比增速衡量货币供需缺口,其他条件不变的情况下货币供需缺口上升意味着收益率整体面临上升压力,反之则面临下降压力(事实上这个假设条件非常强)。我们测算的10月底中国货币供给同比增长14.1%,前值13.0%(货币供给的改善与我们此前的预计相符);10月底货币供需缺口为5.7%,前值5.5%。国货币供给同比增长14.1%,前值13.0%(货币供给的改善与我们此前的预计相符);10月底货币供需缺口为5.7%,前值5.5%。