移动广告行业点评:盘点“A股+新三板”投资机会

我国移动广告行业处于成长期。根据艾瑞的数据,中国移动广告市场规模由2012年的53.2亿元增至2014年的296.9亿元,年复合增长率达136.24%,其中2014年同比增速达到122.1%,增长强劲,同时增速远高于整体互联网广告市场。随着移动互联网的爆发式增长,预计到2018年中国移动广告市场规模将达到2200.5亿元,移动广告在整体互联网广告中的占比将有望从2014年的18.87%提升至2018年的52.42%。因此,中国移动广告行业处于快速成长期。

我国移动广告行业现状:技术门槛形成的先行者优势,集中度低。中国移动广告市场主流技术形态是程序化购买,包括移动端需求方平台DSP, 移动端广告交易平台DMP,移动端供应方平台SSP、实时竞价平台RTB 等,加上行业的精准属性使得移动广告行业存在一定技术壁垒,率先突破技术壁垒且形成较好营销效果的企业存在先行者优势。目前,中国移动广告行业企业集中度较低,尚未出现龙头公司,市占率普遍在5%以下。借鉴传统广告营销行业的收并购趋势,我们预计未来随着移动广告行业标准的商业模式逐步形成将迎来合并热潮。

我国移动广告公司现状:被收购or 三板上市。由于目前移动广告公司体量普遍较小且得益于行业的高成长性,所以这些公司要么成为大型广告营销公司布局数字营销业务或者传统行业公司转型的热门收购标的,要么借力新三板融资平台(因为大多尚未达到A 股上市要求)以期未来做大做强。

迎来拐点:转板试点&新三板分层方案。近期,新三板分层方案出炉:从2016年5月开始,新三板将分为基础、创新等两个层次,实施差异化管理,其中创新层的公司,可优先享受包括储架发行、授权发行、并购贷款及并购基金等在内的制度供给。此外,证监会正式发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》,强调推进向创业板转板试点。转板与分层方案有助于增强新三板优质公司的流动性,从而吸引更多的投资者,因此我们建议关注符合条件的相关新三板公司。

首次覆盖,给予行业“优异”评级。得益于我国智能手机的高渗透率和移动营销技术的日趋成熟,中国移动广告行业处于快速成长期,今年行业市场规模有望实现翻番,我们给予行业“优异”评级。我们建议关注以下两类公司:1)明确转型移动广告业务的A 股标的,如明家科技和天龙集团;2)存在转板预期的新三板标的,如优蜜移动、哇棒传媒、银橙传媒等。

风险提示:(1)宏观经济下滑风险;(2)新三板转板试点和分层进度低于预期。